20220908-华融期货-国债日评_中美利差深度倒挂加剧升人民币贬值压力_4页_341kb

国债市场分析总结

核心内容

2022年9月8日，中国国债期货整体小幅收跌，主要期限国债利率下行，国债利差总体收窄。同时，主要期限回购利率上行，回购利差扩大。美债收益率多数下跌，其中3月期美债收益率上涨，而其他期限收益率均出现不同程度的下跌，表明美国国债市场整体承压。

国内基本面信息

人民币贬值压力加剧

• 人民币兑美元汇率逼近“7”关口，离岸人民币一度跌至6.9972，距离“7”仅一步之遥。
• 在岸人民币也一度跌破6.98关口，随后有所反弹。
• 亚洲其他货币如日元、韩元、菲律宾比索等也出现大幅贬值，创近年新低。

外贸数据稳定增长

• 前8个月我国货物贸易进出口总值达27.3万亿元，同比增长10.1%。
• 贸易顺差扩大至3.66万亿元，同比增长58.2%。
• 8月单月进出口总值3.71万亿元，同比增长8.6%，其中出口增长11.8%，进口增长4.6%，增速较7月有所回落。
• 贸易顺差为5359.1亿元，同比增长40.4%。

国际基本面信息

美联储褐皮书：经济活动总体平衡

• 自7月初以来，美国经济活动保持平衡，部分地区略有增长或放缓。
• 未来经济增长前景总体疲弱，需求预期走软。
• 物价水平仍处于高位，但涨幅有所放缓。
• 工资普遍增长，但增速放缓，薪资预期下降。
• 大多数受访者预计价格压力将持续至年底。

加拿大央行加息75个基点

• 加拿大央行将利率提升至3.25%，为2008年3月以来最高水平。
• 鉴于高通胀，央行表示仍需进一步加息。
• 自3月份以来，已连续5次加息，累计加息300个基点。

后市展望

综合来看，我国外贸数据表现稳健，显示出口贸易强势恢复，但8月PMI仍低于临界值，疫情反复对经济形成一定拖累。同时，国内政策层面积极应对新挑战，推出稳经济政策。

然而，美联储主席鲍威尔在年会上的偏鹰表态，使得市场对9月加息75个基点的预期大幅上升。美联储维持紧缩政策将导致美债实际利率上行，中美利差出现深度倒挂，进一步加剧人民币贬值压力。国内利率长期低位运行的状态可能难以持续。

操作建议：建议投资者暂时观望或轻仓试空，关注中美利差变化及国内政策动向对市场的影响。

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