20180625-德邦证券-宏观研究周报_中美贸易战升级_人民币或有序贬值_10页_655kb

2018年6月25日宏观研究周报总结

核心内容

2018年6月，中美贸易战显著升级，对全球经济和金融市场产生深远影响。美国单方面宣布对500亿美元中国商品加征关税，中国随即采取对等反制措施，导致贸易紧张局势加剧。同时，人民币面临有序贬值压力，国内政策宽松与外部环境波动形成对比。此外，美国经济数据表现强劲，美联储继续加息，而中国央行通过“定向降准”释放流动性，以应对经济下行风险。

主要观点

• 中美贸易战升级：美国无视双方贸易共识，单方面加征关税，中国迅速反击，贸易关系面临长期风险。
• 人民币有序贬值：由于中美贸易战、货币政策差异及中国出现季度经常项目逆差，人民币对美元贬值压力增加，但预计贬值将有序进行，避免市场恐慌。
• 中国政策维稳：央行通过降准释放7000亿元资金，支持实体经济，同时强调中国扩大开放与反制措施并不冲突。
• 美国经济强劲：劳动力市场收紧、房屋开工创近11年高位，美联储继续渐进加息，显示美国经济韧性。
• 全球贸易风险加剧：贸易战可能引发全球贸易体系动荡，影响经济增长与市场信心。

关键信息

一、中美贸易战升级

• 美国举措：6月15日，美国公布对500亿美元中国商品加征25%关税的清单，涵盖半导体、机器人、信息通信技术等行业。
• 中国回应：6月16日，中国对等加征关税，主要针对美国农产品、汽车、能源产品等，双方此前达成的成果失效。
• 未来威胁：特朗普威胁若中国继续反制，将对额外2000亿美元中国商品加征关税，贸易战可能长期化。

二、人民币贬值压力与政策应对

• 人民币贬值动因：
  • 中美贸易战对中国经济下行压力加大；
  • 中国央行边际宽松，美联储稳步收紧；
  • 中国出现季度经常项目逆差，为自1998年以来第二次。
• 政策应对：中国央行于6月24日宣布“定向降准”，释放约7000亿元资金，支持“债转股”项目，同时强调稳健中性货币政策。

三、美国经济与政策动向

• 劳动力市场：初请失业金人数下降，预示市场进一步收紧。
• 房地产市场：房屋开工创近11年新高，但成屋销售连续两月下滑，因供应短缺推高房价。
• 美联储政策：鲍威尔表示，FOMC支持渐进加息，理由“很强大”，删除了“长期保持利率低位”的表述。
• 贸易政策：特朗普威胁对欧盟进口汽车加征20%关税，引发欧盟激烈回应。

四、其他海外动态

• 英国央行：维持利率不变，但支持加息人数增加，显示政策立场有所转变。
• OPEC增产：OPEC与非OPEC国家决定增产，但增幅低于预期，难以缓解市场供应紧张。

本周重大财经事件

风险提示

• 贸易战全面爆发：中美贸易摩擦可能进一步升级，影响全球贸易体系。
• 全球货币政策收紧：主要央行可能加快收紧政策，增加市场不确定性。

分析师声明

• 本报告由分析师陆兴元撰写，具备证券投资咨询执业资格。
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