20181204-联讯证券-_联讯策略_央行连续暂停逆回购_年底降准可期——流动性监测周报_13页_1mb

投资策略研究总结

核心内容概述

本报告分析了2018年11月26日至12月3日的股市资金面、货币政策、利率与汇率等关键指标，为投资者提供了市场动态及政策走向的研判。报告指出，随着央行暂停逆回购操作，年底降准概率提升，货币政策或将进一步放松，对股市形成支撑。同时，人民币贬值压力有所缓和，外部风险因素得到缓解。

一、股市资金面分析

1. 成交量变化

• 上周（11.26-11.30）两市成交金额合计 1.38万亿元，较前一周减少 4971.97亿元。
• 上证综指成交 5716.55亿元，深证成指成交 8041.81亿元。
• 沪深两市成交量下降主要受G20会议不确定性影响，指数呈现震荡走势。

2. 行业周涨跌情况

• 农林牧渔板块周涨幅 2.6%，位居行业首位。
• 涨幅居前的板块包括电气设备、食品饮料、通信、有色金属等。
• 跌幅较大的板块有钢铁（-4.07%）、家用电器、商业贸易、综合采掘等。

3. 陆股通资金流动

• 陆股通 净流入109.9亿元，其中沪股通净流入 85.7亿元，深股通净流入 24.1亿元。
• 陆股通累计净买入额达 6255.91亿元，显示外资对A股市场仍保持一定信心。

4. 融资余额变化

• 上周两市融资余额下降 66.8亿元至 7621.10亿元。
• 融资净买入额为正的行业仅有 有色金属、家用电器、综合，分别净买入 0.5亿、0.2亿、0.2亿。

5. IPO情况

• 本周有 2家公司进行新股申购，预计募资总额 8.5亿元。

6. 二级市场增减持

• 本期二级市场净增持 0.71亿元，累计增持 37.39亿元，累计减持 36.68亿元。
• 增持金额前五的个股为：*通威股份、上海银行、ST尤夫、新希望、申通快递。
• 减持金额前五的个股为：高新兴、周大生、兆易创新、中新赛克、美年健康。

二、货币政策、利率与汇率分析

1. 央行暂停逆回购操作

• 截至12月3日，央行已连续 27个交易日未开展逆回购操作。
• 此次暂停并非货币政策趋紧，而是为了 “锁短放长”，优化流动性结构，为年底降准做准备。
• 降准可能性大幅提升，预计将进一步释放流动性以支持实体经济。

2. 利率走势

• 银行间利率略有上升，R007收于3.45%，DR007收于2.77%。
• 国债利率持续下降，10年期国债利率降至3.35%，显示市场对经济前景的预期偏谨慎。

3. 汇率走势

• 人民币贬值压力明显缓和，主要受以下因素影响：
  • 美联储释放偏鸽派信号，预计12月会议将下修加息路径，美元承压。
  • G20峰会结果偏积极，中美经贸关系阶段性缓和，增强资金对中国经济的信心。
• 离岸人民币窄幅波动，显示汇率趋于稳定。

三、主要观点与关键信息

主要观点

• 降准预期增强：央行暂停逆回购操作为年底降准做铺垫，有助于释放长期流动性。
• 货币政策优化：当前货币政策核心转向利率传导，支持实体经济。
• 股市资金面趋紧：成交量下降，融资余额略有下滑，但陆股通净流入显示外资仍具配置意愿。
• 行业分化明显：农林牧渔板块表现强势，钢铁等板块承压，需关注结构性机会。
• 汇率风险缓释：外部环境改善，人民币贬值压力减弱，有利于市场情绪修复。

关键信息

• 降准空间仍大：年内已四次降准，准备金率仍有下调空间。
• 货币政策效果受阻：流动性投放虽大，但传导不畅，需进一步优化。
• 外资持续流入：陆股通净流入109.9亿元，显示外资对A股信心未减。
• IPO节奏放缓：本周仅2家公司进行新股申购，募资总额8.5亿元。
• 市场情绪谨慎：融资余额下降，部分行业出现净流出，市场观望情绪浓厚。

四、风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 利率与汇率波动可能影响市场走势。
• 政策变化及经济基本面变动可能对股市产生冲击。

五、分析师信息

• 廖宗魁：联讯证券策略分析师，执业编号：S0300518050001。
• 殷越：联讯证券策略分析师，执业编号：S0300517040001。
• 康崇利：联讯证券策略分析师，执业编号：S0300518060001。

六、免责声明

• 本报告基于公开信息和合规渠道数据，不保证信息准确性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立判断，自行承担投资风险。
• 未经许可，不得翻版、复制或引用本报告内容。