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海天味业2020年年报点评总结

核心内容概述

海天味业于2021年3月31日披露了2020年年报，整体表现稳健，业绩符合预期。公司全年实现营业收入227.92亿元，同比增长15.13%；净利润64.03亿元，同比增长19.61%。基本每股收益为1.98元，显示出公司盈利能力的稳步提升。2021年公司计划实现营业总收入264.4亿元，利润目标为75.6亿元，对应增长16%和18%。

主要观点

业绩表现

• 全年业绩：2020年公司实现营业收入227.92亿元，同比增长15.13%；净利润64.03亿元，同比增长19.61%。
• 第四季度表现：Q4营收57.06亿元，同比增长14.75%；归母净利润18.31亿元，同比增长20.65%。
• 产品线增长：酱油、蚝油、酱三大核心品类均保持稳定增长，其中蚝油增速最快，达到17.86%。
• 区域发展：中西部市场增速领先，各区域营收增速分别为东部14.68%、南部3.67%、中部24.37%、北部13.49%、西部26.39%。

成本与费用

• 毛利率：2020年毛利率为42.17%，同比减少3.27个百分点，主要由于新收入准则调整，将运费计入营业成本。
• 销售费用率：2020年销售费用率为5.99%，同比下降4.94个百分点，销售期间费用率下降4.98个百分点。
• 管理费用率：管理费用率为4.71%，同比增加0.28个百分点。
• 财务费用率：财务费用率为-1.72%，同比减少0.24个百分点，主要由于存款利息收入增加。

财务指标

• 净利率：2020年净利率为28.09%，同比提升1.06个百分点。
• ROE：2020年净资产收益率为36.13%，高于行业平均水平。
• 资产结构：2020年末资产总计为29,534亿元，流动资产和非流动资产均呈现增长趋势。
• 负债与权益：2020年末负债合计为9,368亿元，资产负债率为31.72%；归属于母公司股东权益为20,068亿元。

现金流

• 经营活动现金流：2020年为6,950亿元，同比增长显著。
• 投资与筹资活动：投资活动现金流为-1,920亿元，筹资活动现金流为-2,949亿元，整体现金净增加额为2,082亿元。

关键财务预测

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为2.33元、2.76元、3.24元。
• 估值水平：2020-2022年PE分别为82倍、70倍、59倍，估值逐步下降，但公司增长确定性高。

存在风险

• 行业需求波动：若行业需求低于预期，可能影响公司业绩。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能增加成本压力。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对公司品牌造成负面影响。
• 行业景气度下降：调味品行业整体景气度若下降，可能拖累公司表现。

分析师信息

• 分析师：和芳芳
• 执业登记编码：S0760519110004
• 邮箱：hefangfang@sxzq.com
• 机构：山西证券股份有限公司
• 联系地址：
  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 电话：
  • 太原：0351-8686981
  • 北京：010-83496336
• 官网：http://www.i618.com.cn

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%以上
  • 增持：相对市场表现强于5%以上
  • 中性：相对市场表现在-5%至+5%之间
  • 减持：相对市场表现弱于5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于市场整体表现

免责声明

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