20231126-华泰期货-PX_TA周报_PX负荷快速提升_TA成本端支撑减弱_15页_1mb

PX与PTA周报核心观点摘要

1. 战略建议：

• PX及PTA建议短期维持观望。
• PX：短期加工费建议逢高做缩，考虑到12月预期库存回升以及年度供需偏紧；期现结构维持负基差。
• TA：12月加工费预计区间震荡，11月底检修逐步恢复，但需求韧性保证基本供需平衡。

2. 上游分析：

• PX：美汽油进入淡季，但新加坡汽油裂差在石脑油支撑下表现良好，传导至PX利润回落；PX开工率持续高位，12月库存预计进一步回升；新装置逐步提负，短期建议逢高做缩加工费。
• PTA：仪征及逸盛装置重启推动负荷回升；加工费冲高回落，国内PTA开工率和库存情况显示供需处于变化中，远月库存仍需关注。

3. 下游与终端：

• 织造订单因冬季绒类面料需求增长而提升，聚酯开工短期韧性好；TA库存天数有所修复，采购意愿回落；涤纶产品供需及利润情况显示终端需求整体偏强。
• POY、FDY、DTY、涤短及瓶片产销与利润变化反映聚酯链运行较为稳健，但分化持续。

4. 关键数据：

• PX加工费：348美元/吨（下降46美元）。
• PX负荷：国内84.2%（上升），亚洲78.8%（上升）。
• TA加工费：395元/吨（下降81元）。
• 织机负荷：江浙地区85.0%（上升3个百分点）。

5. 风险因素：

• 原油价格大幅波动。
• 美洲汽油消费回落。
• 聚酯开工降负速率超预期。

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