20210412-太平洋-法兰泰克-603966.SH-核心业务起重机订单饱满_公司业绩快速增长_5页_989kb

公司核心业务与业绩表现总结

核心业务概述

公司主要业务集中在工业资本货物领域，核心产品为起重机，包括桥式、门式起重机及电动葫芦等。此外，公司还涉足高空作业平台业务，并通过收购拓展了水电施工领域的缆索起重机产品线。其产品广泛应用于工厂、矿山、车站、港口、建筑工地等场景，目标市场为中高端欧式起重机，年市场规模约400亿元。

业绩表现

• 2021年第一季度：公司归母净利润预计为1247.28万元-1372.01万元，同比增长100%-120%。
• 业绩增长驱动因素：
  • 下游客户加大生产自动化改造和智能工厂投资，带动起重机需求增长。
  • 高空作业平台业务同比大幅增长。
  • 国电大力在手订单执行顺利，进一步提升业绩。

盈利预测与估值

• 预计2020-2022年净利润分别为1.56亿、2.07亿和2.56亿，对应PE分别为21倍、16倍和13倍。
• 首次覆盖，给予**“买入”评级**，表明公司具备较高的投资价值。

财务分析

营收与利润增长

• 销售收入增长率：2019年为44.80%，2020年为17.09%，2021年为29.21%，2022年为21.03%。
• 营业利润增长率：2019年为71.40%，2020年为40.37%，2021年为33.48%，2022年为24.18%。
• 净利润增长率：2019年为64.27%，2020年为43.98%，2021年为32.72%，2022年为23.66%。
• EBITDA增长率：2019年为88.48%，2020年为37.61%，2021年为27.74%，2022年为20.92%。

盈利能力

• 毛利率：保持稳定在**27.91%-28.10%**之间。
• 净利率：从2019年的9.79%逐步提升至2022年的12.64%。
• ROE：从2019年的10.41%提升至2022年的15.85%，盈利能力持续增强。
• ROIC：从2019年的12.69%增长至2022年的34.45%，资本回报率显著提升。

营运能力

• 总资产周转率：从0.51提升至0.63，资产使用效率提高。
• 固定资产周转率：从4.85增长至12.64，固定资产利用效率大幅提升。
• 应收账款周转率：从3.69增长至4.32，回款能力增强。
• 存货周转率：维持在1.69-1.77之间，库存管理较为合理。

资本结构

• 资产负债率：从2019年的57.61%下降至2022年的53.85%，负债水平逐步优化。
• 带息债务/总负债：从26.33%下降至9.15%，债务结构趋于健康。
• 流动比率：从1.38提升至1.70，短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.94提升至1.12，流动资产覆盖流动负债的能力增强。

投资建议与评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%-15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 制造业投资需求回落：若下游行业投资放缓，将影响公司业绩增长。
• 高空作业平台业务发展不及预期：高机业务增长可能受市场环境或政策影响。

研究团队介绍

• 刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理硕士，擅长机器人及自动化领域研究，有丰富的实业经验。
• 钱建江：太平洋证券机械行业分析师，华中科技大学工学硕士，善于自下而上把握投资机会。
• 曾博文：擅长从产业趋势把握投资机会，中山大学金融硕士。
• 崔文娟：复旦大学经济硕士，致力于研究穿越行业波动，寻找确定性机会。

联系方式

• 销售团队：

  • 全国销售总监：王均丽，电话：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com
  • 华北销售副总监：成小勇，电话：18519233712，邮箱：chengxy@tpyzq.com
  • 华东销售总监：陈辉弥，电话：13564966111，邮箱：chenhm@tpyzq.com
  • 华南销售总监：张茜萍，电话：13923766888，邮箱：zhangqp@tpyzq.com

• 研究院地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座

• 电话：(8610)88321761

• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，公司对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 公司及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，也可能为其提供投资银行业务服务。