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疫情影响下，纯碱盘面或将继续震荡偏弱运行

核心内容

本周纯碱期货价格震荡偏弱运行，主要受终端需求疲软及玻璃价格下跌影响。随着俄乌冲突对市场的扰动减弱，纯碱走势逻辑回归基本面。当前纯碱基本面仍以高开工率、高利润、高库存的“三高”状态为主，市场对现货价格有下调预期。

主要观点

• 纯碱期价走势：本周纯碱期价震荡下行，日内波动较大，走势逻辑重回基本面。
• 现货市场表现：碱厂维持高位挺价，现货价格整体偏稳，但下游对高价碱抵触情绪明显，拿货积极性不高。
• 库存变化：纯碱库存从去库转为累库，本周总库存增加5.05万吨，达到134.71万吨，其中重质碱库存增长显著。
• 供给情况：纯碱开工率维持在历史高位，约为88.46%，联产工艺开工率提升，氨碱工艺小幅下调，短期内大规模检修可能性较低。
• 需求端压力：房地产复苏迹象不明显，终端需求持续低迷，玻璃厂产销未见起色，玻璃价格持续下调，利润压缩，进一步拖累纯碱期价。
• 玻璃市场动态：玻璃现货价格继续下跌，市场均价为2275元/吨，库存持续累库，企业库存天数下降至27.14天，成本支撑渐强，但利润下滑引发市场对集中冷修的担忧。
• 市场预期：纯碱现货价格或有下调预期，短期盘面可能继续震荡下行，但日内波动可能较大，操作需谨慎。

关键信息

1. 纯碱库存与开工率

• 本周纯碱开工率为88.46%，环比上升0.69%，联产工艺开工率从88.83%提升至89.85%。
• 氨碱工艺开工率小幅下降至87.03%。
• 周产量达58.07万吨，环比增加0.45万吨。
• 碱厂总库存增加至134.71万吨，其中轻质碱库存增加1.02万吨，重质碱库存增加4.03万吨。
• 产销率降至91.30%，环比下降26.40%。

2. 玻璃市场表现

• 玻璃现货价格继续下跌，市场均价为2275元/吨，环比下降92元/吨。
• 玻璃开工率为87.21%，日熔量为17.06万吨。
• 企业库存达5531.28万重箱，环比上涨8.16%，库存天数下降至27.14天。
• 玻璃利润持续下滑，煤制气浮法玻璃利润降至307元/吨，天然气浮法玻璃利润降至486元/吨，石油焦浮法玻璃利润降至634元/吨。

3. 需求端分析

• 房地产复苏迹象不明显，终端需求持续低迷，疫情对竣工影响较大，地产经济仍悲观。
• 玻璃价格下跌导致纯碱需求减弱，市场对集中冷修的担忧重新升温。
• 光伏产线投产仍是纯碱需求的重要支撑，需持续关注落地情况。

4. 市场操作建议

• 纯碱盘面短期可能继续震荡偏弱，但日内波动可能较大。
• 建议投资者保持谨慎，关注库存变化、需求释放及地缘政治风险。

风险因素

• 地缘政治局势变动可能对纯碱市场产生扰动。

图表说明

• 图1：纯碱主力合约K线图
• 图2：纯碱期货收盘价走势图
• 图3：轻质、重质纯碱现货价格走势图
• 图4：纯碱基差变化
• 图5：纯碱开工率变动
• 图6：纯碱周产量
• 图7：纯碱库存变动
• 图8：近三年纯碱库存对比
• 图9：浮法玻璃工厂库存
• 图10：玻璃期价与沙河市场价
• 图11：浮法玻璃厂利润
• 图12：浮法玻璃开工率

数据来源：Wind，隆众资讯，鲁证期货整理