20230723-华联期货-油脂周报_7月马棕或继续去库_油脂或易涨难跌_6页_778kb

总结：油脂价格走势分析与操作建议

主要观点

• 产量回升：SPPOMA数据显示7月前15日马来西亚棕榈油产量增加7%，预计7月产量小幅回升，增幅低于市场预期。
• 出口好转：中国和印度植物油库存下滑，带动补库需求，产地出口数据显着增长。
• 库存去化与价格走势：产量小幅增加、出口大幅提升，预计7月马棕库存继续下滑；美豆带动下油脂价格将易涨难跌。

操作建议

• 豆油09：参考支撑位7800元/吨。
• 套利：继续持有豆棕9月价差多头头寸。
• 期权：买入豆油看涨期权。

重点关注及风险因素

1. 马棕产量、菜油进口量。
2. 马棕出口、印尼出口。
3. 美豆产量。

基本面分析

1. 价格/价差

• 国内豆油现货：主流报价8320–8470元/吨，全国均价周内下跌278元/吨。
• 期货基差：Y2309合约基差+160–280元/吨。
• 棕榈油价格：大连盘棕榈油价格上涨。

2. 供应

• 美国大豆产区：气温和降雨偏不利，部分中西部作物生长受阻，USDA上调2023年大豆产量预估，但期末库存调低，利空市场。
• 马来西亚棕榈油：
  • 6月库存172万吨，环比增长192%。
  • SPPOMA数据显示7月1–15日产量环比增长7%，出口同比增长约19%–27%。
• 国内大豆压榨：
  • 全国第29周压榨量1949万吨，第30周预计小幅增长至1990万吨。

3. 需求

• 美国生物燃料：EPA下调2023年掺混目标至209亿加仑。
• 巴西：上调2023年大豆出口量为9750万吨，国内压榨量增长至5350万吨。

4. 库存

• 全国豆油：商业库存约102万吨，较上周增幅3.4%。
• 棕榈油：商业库存约67万吨，环比增幅12.6%，同比下降显著。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 数据来源：华联期货、SPPOMA、Mysteel农产品网等。