华泰证券（601688）2026年一季报总结
核心内容
华泰证券发布2026年第一季度财务报告，营业收入和归母净利润均实现同比增长，其中归母净利润同比增长31.8%，体现出公司在市场活跃度提升及业务结构调整下的良好表现。
主要观点
- 营业收入增长显著：2026年Q1实现营业收入104.2亿元，同比增长41.5%，主要得益于市场交投活跃及业务结构调整。
- 归母净利润稳步提升：归母净利润为48.0亿元，同比增长31.8%，EPS为0.51元，ROE为2.6%，同比提升0.5个百分点。
- 经纪业务表现亮眼：经纪业务收入29.1亿元，同比增长50.5%，占营收比重28.0%。公司日均股基交易额达31246亿元，同比增长78.9%，显示其在财富管理领域的头部优势。
- 投行业务显著回暖：投行业务收入8.6亿元，同比增长58.9%。股权主承销规模达454.9亿元，同比增长493.4%，排名第三；债券主承销规模3354亿元，同比增长11.6%，排名第四。公司IPO储备项目10家，港股IPO承销11家，募资131亿港元，市场份额12%，排名第二。
- 资管业务稳健增长：资管业务收入4.8亿元，同比增长13.4%。截至2025年末，资产管理规模达7085亿元，同比增长27.4%。
- 自营业务投资净收益提升：投资收益（含公允价值）达45.2亿元，同比增长38.2%，显示公司投资风格稳健，盈利能力增强。
- 盈利预测与估值：公司预计2026-2028年归母净利润分别为198亿元、214亿元、221亿元，分别同比增长21%、8%、3%。当前市值对应2026-2028年PB估值分别为0.78倍、0.73倍、0.68倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据概览
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业总收入（百万元） |
33,519 |
35,810 |
41,303 |
44,854 |
46,245 |
| 归母净利润（百万元） |
15,351 |
16,383 |
19,796 |
21,421 |
22,074 |
| EPS-最新摊薄（元/股） |
1.62 |
1.73 |
2.19 |
2.37 |
2.45 |
| P/E（现价&最新摊薄） |
11.91 |
11.15 |
8.80 |
8.13 |
7.89 |
资产负债表概览
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 客户资金（百万元） |
170,881 |
221,738 |
232,825 |
244,466 |
256,690 |
| 自有资金（百万元） |
50,658 |
56,040 |
26,300 |
23,512 |
20,292 |
| 交易性金融资产（百万元） |
301,747 |
379,240 |
411,107 |
424,204 |
437,528 |
| 资产总计（百万元） |
814,270 |
1,077,355 |
1,122,746 |
1,159,456 |
1,196,914 |
负债与权益概览
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 负债总计（百万元） |
622,377 |
870,351 |
900,370 |
920,987 |
942,222 |
| 普通股股东权益（百万元） |
191,674 |
206,947 |
222,331 |
238,437 |
254,675 |
| 负债和所有者权益合计（百万元） |
814,270 |
1,077,355 |
1,122,746 |
1,159,456 |
1,196,914 |
风险提示
投资评级标准
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
19.29 |
| 一年最低/最高价（元） |
16.09/25.75 |
| 市净率（倍） |
0.98 |
| 流通A股市值（百万元） |
140,947.36 |
| 总市值（百万元） |
174,128.20 |
基础数据
| 指标 |
数据 |
| 每股净资产（元,LF） |
19.73 |
| 资产负债率（%） |
82.74 |
| 总股本（百万股） |
9,026.86 |
| 流通A股（百万股） |
7,306.76 |
行业与公司动态
- 相关研究：
- 《华泰证券(601688)：2025年年报点评：扣非净利润同比增长80%，国际业务收入仍较高》（2026-03-31）
- 《华泰证券(601688)：拟发行可转债，资金用于支持境外业务发展》（2026-02-04）
总结
华泰证券在2026年第一季度展现出强劲的增长势头，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。其中，经纪业务和投行业务增长显著，显示公司在财富管理和国际业务方面的持续优势。资管业务和自营业务也保持稳定增长，为公司整体业绩提供有力支撑。公司维持“买入”评级，当前估值处于低位，具有较好的投资潜力。投资者需关注市场活跃度及股市波动对投资收益的影响。
