> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰证券（601688）2026年一季报总结 ## 核心内容 华泰证券发布2026年第一季度财务报告，营业收入和归母净利润均实现同比增长，其中归母净利润同比增长31.8%，体现出公司在市场活跃度提升及业务结构调整下的良好表现。 ## 主要观点 - **营业收入增长显著**：2026年Q1实现营业收入104.2亿元，同比增长41.5%，主要得益于市场交投活跃及业务结构调整。 - **归母净利润稳步提升**：归母净利润为48.0亿元，同比增长31.8%，EPS为0.51元，ROE为2.6%，同比提升0.5个百分点。 - **经纪业务表现亮眼**：经纪业务收入29.1亿元，同比增长50.5%，占营收比重28.0%。公司日均股基交易额达31246亿元，同比增长78.9%，显示其在财富管理领域的头部优势。 - **投行业务显著回暖**：投行业务收入8.6亿元，同比增长58.9%。股权主承销规模达454.9亿元，同比增长493.4%，排名第三；债券主承销规模3354亿元，同比增长11.6%，排名第四。公司IPO储备项目10家，港股IPO承销11家，募资131亿港元，市场份额12%，排名第二。 - **资管业务稳健增长**：资管业务收入4.8亿元，同比增长13.4%。截至2025年末，资产管理规模达7085亿元，同比增长27.4%。 - **自营业务投资净收益提升**：投资收益（含公允价值）达45.2亿元，同比增长38.2%，显示公司投资风格稳健，盈利能力增强。 - **盈利预测与估值**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为198亿元、214亿元、221亿元，分别同比增长21%、8%、3%。当前市值对应2026-2028年PB估值分别为0.78倍、0.73倍、0.68倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入（百万元） | 33,519 | 35,810 | 41,303 | 44,854 | 46,245 | | 归母净利润（百万元） | 15,351 | 16,383 | 19,796 | 21,421 | 22,074 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.62 | 1.73 | 2.19 | 2.37 | 2.45 | | P/E（现价&最新摊薄） | 11.91 | 11.15 | 8.80 | 8.13 | 7.89 | ### 资产负债表概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 客户资金（百万元） | 170,881 | 221,738 | 232,825 | 244,466 | 256,690 | | 自有资金（百万元） | 50,658 | 56,040 | 26,300 | 23,512 | 20,292 | | 交易性金融资产（百万元） | 301,747 | 379,240 | 411,107 | 424,204 | 437,528 | | 资产总计（百万元） | 814,270 | 1,077,355 | 1,122,746 | 1,159,456 | 1,196,914 | ### 负债与权益概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 负债总计（百万元） | 622,377 | 870,351 | 900,370 | 920,987 | 942,222 | | 普通股股东权益（百万元） | 191,674 | 206,947 | 222,331 | 238,437 | 254,675 | | 负债和所有者权益合计（百万元） | 814,270 | 1,077,355 | 1,122,746 | 1,159,456 | 1,196,914 | ## 风险提示 - 市场成交活跃度下降； - 股市波动冲击自营投资收益。 ## 投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 19.29 | | 一年最低/最高价（元） | 16.09/25.75 | | 市净率（倍） | 0.98 | | 流通A股市值（百万元） | 140,947.36 | | 总市值（百万元） | 174,128.20 | ## 基础数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 每股净资产（元,LF） | 19.73 | | 资产负债率（%） | 82.74 | | 总股本（百万股） | 9,026.86 | | 流通A股（百万股） | 7,306.76 | ## 行业与公司动态 - **相关研究**： - 《华泰证券(601688)：2025年年报点评：扣非净利润同比增长80%，国际业务收入仍较高》（2026-03-31） - 《华泰证券(601688)：拟发行可转债，资金用于支持境外业务发展》（2026-02-04） ## 总结 华泰证券在2026年第一季度展现出强劲的增长势头，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。其中，经纪业务和投行业务增长显著，显示公司在财富管理和国际业务方面的持续优势。资管业务和自营业务也保持稳定增长，为公司整体业绩提供有力支撑。公司维持“买入”评级，当前估值处于低位，具有较好的投资潜力。投资者需关注市场活跃度及股市波动对投资收益的影响。