20260427-东吴证券-国联民生-601456.SH-2026年一季报点评_交投活跃驱动经纪业务高增_归母净利润同比增超30_4页_397kb

国联民生（601456）2026年一季报点评总结

核心内容

国联民生发布2026年一季度业绩，营业收入和归母净利润均实现显著增长，显示出公司业务在资本市场回暖背景下表现强劲。分析师维持“买入”评级，认为公司整合效应将进一步释放，综合实力有望大幅提升。

主要观点

• 业绩表现
  2026年第一季度，公司实现营业收入18.6亿元，同比增长18.8%；归母净利润5.0亿元，同比增长32.1%；对应EPS为0.09元，ROE为0.94%，同比略有下降。

• 经纪业务高增
  交投活跃带动经纪业务收入大幅增长，2026Q1经纪业务收入6.8亿元，同比增长44.1%，占营业收入比重达36.4%。全市场日均股基交易额同比增长78.9%，显示资本市场回暖。

• 投行业务稳步复苏
  投行业务收入1.9亿元，同比增长11.8%。股权业务承销规模同比增长360.8%，达到25.8亿元，排名第12；IPO和再融资项目分别有2家和1家，募资规模达26亿元。但公司尚无IPO项目储备。

• 债券业务承销规模略有下降
  债券主承销规模同比下降1.0%至319亿元，排名第22；公司债、地方政府债、ABS承销规模分别为126亿元、98亿元、51亿元。

• 资产管理板块稳健发展
  资管业务收入1.8亿元，同比增长10.6%。截至2025年末，公司受托资产管理规模达1960亿元，同比增加37.5%；国联基金资产管理总规模突破1993亿元，较2024年末增长2%。

• 投资收益波动
  投资收益（含公允价值）6.8亿元，同比下降4.0%，主要受交易性金融资产价值波动影响。调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）8.2亿元，同比增长45.7%。

关键信息

盈利预测与估值

分析师认为，公司未来盈利能力将保持稳定增长，当前PB估值较低，具备投资价值。

股价与市场数据

财务指标

风险提示

1. 整合效果不及预期；
2. 权益市场大幅波动；
3. 行业监管趋严。

总结

国联民生在2026年一季度表现出色，受益于资本市场回暖，经纪业务收入大幅增长，投行业务和资管业务也稳步提升。尽管投资收益因交易性金融资产波动而小幅下滑，但公司整体盈利能力增强，分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大，PB估值合理，具备投资价值。公司需关注整合效果、市场波动及监管风险，以确保长期稳定发展。