> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 国联民生（601456）2026年一季报点评总结 ## 核心内容 国联民生发布2026年一季度业绩，营业收入和归母净利润均实现显著增长，显示出公司业务在资本市场回暖背景下表现强劲。分析师维持“买入”评级，认为公司整合效应将进一步释放，综合实力有望大幅提升。 ## 主要观点 - **业绩表现** 2026年第一季度，公司实现营业收入18.6亿元，同比增长18.8%；归母净利润5.0亿元，同比增长32.1%；对应EPS为0.09元，ROE为0.94%，同比略有下降。 - **经纪业务高增** 交投活跃带动经纪业务收入大幅增长，2026Q1经纪业务收入6.8亿元，同比增长44.1%，占营业收入比重达36.4%。全市场日均股基交易额同比增长78.9%，显示资本市场回暖。 - **投行业务稳步复苏** 投行业务收入1.9亿元，同比增长11.8%。股权业务承销规模同比增长360.8%，达到25.8亿元，排名第12；IPO和再融资项目分别有2家和1家，募资规模达26亿元。但公司尚无IPO项目储备。 - **债券业务承销规模略有下降** 债券主承销规模同比下降1.0%至319亿元，排名第22；公司债、地方政府债、ABS承销规模分别为126亿元、98亿元、51亿元。 - **资产管理板块稳健发展** 资管业务收入1.8亿元，同比增长10.6%。截至2025年末，公司受托资产管理规模达1960亿元，同比增加37.5%；国联基金资产管理总规模突破1993亿元，较2024年末增长2%。 - **投资收益波动** 投资收益（含公允价值）6.8亿元，同比下降4.0%，主要受交易性金融资产价值波动影响。调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）8.2亿元，同比增长45.7%。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增速 | PB估值（倍） | |--------|------------------|----------|-------------| | 2026E | 22.9 | +14% | 0.96 | | 2027E | 24.3 | +6% | 0.93 | | 2028E | 25.4 | +5% | 0.90 | 分析师认为，公司未来盈利能力将保持稳定增长，当前PB估值较低，具备投资价值。 ### 股价与市场数据 | 项目 | 数据 | |--------------|-------------| | 收盘价（元） | 9.22 | | 一年最低/最高价 | 8.97/12.65 | | 市净率（倍） | 0.98 | | 流通A股市值（百万元） | 40,355.77 | | 总市值（百万元） | 52,375.07 | ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 2683 | 7673 | 8665 | 9173 | 9617 | | 归母净利润（百万元） | 397 | 2009 | 2290 | 2425 | 2544 | ### 风险提示 1. 整合效果不及预期； 2. 权益市场大幅波动； 3. 行业监管趋严。 ## 总结 国联民生在2026年一季度表现出色，受益于资本市场回暖，经纪业务收入大幅增长，投行业务和资管业务也稳步提升。尽管投资收益因交易性金融资产波动而小幅下滑，但公司整体盈利能力增强，分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大，PB估值合理，具备投资价值。公司需关注整合效果、市场波动及监管风险，以确保长期稳定发展。 ```