> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安克创新（300866.SZ）总结 ## 核心内容 安克创新（300866.SZ）在2026年一季度实现了显著的收入增长和良好的扣非归母净利润表现。尽管面临汇率波动等外部挑战，公司依然展现出较强的平台化经营能力和品牌溢价优势。 ## 主要观点 - **收入增长加速**：2026年一季度公司营收达到76.08亿元，同比增长26.93%，增速环比加快。 - **净利润表现稳健**：尽管归母净利润同比下滑4.87%，但扣非归母净利润同比增长24.39%，体现出公司主营业务的盈利能力。 - **产品创新持续推进**：公司一季度推出了全球首个智能混合动力全屋备电解决方案Anker SOLIXE10，同时在智能安防、清洁及母婴领域发布新品，积极拓展品类边界。 - **渠道增长良好**：线上渠道营收51.42亿元，同比增长25.17%；线下渠道营收24.65亿元，同比增长30.79%。公司官网贡献收入8.14亿元，同比增长46.73%，占比达10.70%。 - **毛利率提升**：一季度毛利率为43.64%，同比提升0.36个百分点，受益于产品及渠道结构优化。 - **费用率优化**：销售费用率同比下降2.21个百分点至19.15%，管理费用率同比下降0.42个百分点至3.33%，但研发费用率有所上升，仍保持持续投入。 - **现金流状况**：一季度经营性现金净流出4.51亿元，主要因支付职工薪酬和税费增加。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 每股收益（元） | 市盈率（PE） | 市净率（PB） | EV/EBITDA | |------|------------------|----------------|----------------|--------------|--------------|------------| | 2024 | 247.10 | 21.14 | 3.98 | 30.2 | 7.1 | 31.3 | | 2025 | 305.14 | 25.45 | 4.75 | 25.3 | 6.1 | 24.5 | | 2026E| 397.82 | 32.80 | 6.18 | 19.4 | 5.2 | 18.8 | | 2027E| 484.58 | 40.09 | 7.55 | 15.9 | 4.4 | 15.5 | | 2028E| 563.45 | 47.43 | 8.93 | 13.4 | 3.8 | 13.1 | ### 投资建议 公司整体业绩在外部多因素扰动、核心品类竞争加剧及原材料价格波动情况下依旧表现稳健，展现出龙头韧性。分析师维持“优于大市”评级，认为公司未来将持续依托产品创新升级而不断成长壮大，为消费者提供高效灵活的产品解决方案，同时坚定全球化拓展，把握不同市场以及新兴渠道增长机遇。 ### 风险提示 - 品类拓展不及预期 - 全球贸易环境恶化 - 海外消费不及预期 ## 财务指标分析 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 现金及现金等价物 | 2534 | 3657 | 3113 | 2752 | 2752 | | 应收款项 | 1654 | 2014 | 2920 | 3333 | 3911 | | 存货净额 | 3234 | 4997 | 5022 | 5857 | 6553 | | 资产总计 | 16604 | 20067 | 23082 | 28016 | 34597 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 24710 | 30514 | 39782 | 48458 | 56345 | | 营业成本 | 13918 | 16763 | 21809 | 26470 | 30566 | | 销售费用 | 5570 | 6827 | 9011 | 10976 | 12732 | | 管理费用 | 869 | 1093 | 1432 | 1744 | 2027 | | 研发费用 | 2108 | 2893 | 3818 | 4697 | 5495 | | 营业利润 | 2377 | 2926 | 3648 | 4475 | 5338 | | 归属于母公司净利润 | 2114 | 2545 | 3280 | 4009 | 4743 | ### 关键财务与估值指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益（元） | 3.98 | 4.75 | 6.18 | 7.55 | 8.93 | | 每股红利（元） | 2.20 | 2.26 | 2.80 | 3.73 | 4.24 | | 每股净资产（元） | 16.86 | 19.64 | 23.20 | 27.02 | 31.71 | | ROE | 23.60% | 24.18% | 27% | 28% | 28% | | 毛利率 | 44% | 45% | 45% | 45% | 46% | | EBIT Margin | 9% | 10% | 9% | 9% | 10% | | EBITDA Margin | 9% | 10% | 10% | 10% | 11% | | 股息率 | 1.8% | 1.9% | 2.3% | 3.1% | 3.5% | | 资产负债率 | 46% | 48% | 47% | 49% | 51% | ## 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 3559 | 1945 | 3217 | 4775 | 5675 | | 投资活动现金流 | -942 | -432 | -2072 | -4046 | -6058 | | 融资活动现金流 | -2149 | -390 | -1689 | -1090 | 383 | | 现金净变动 | 468 | 1123 | -544 | -361 | 0 | ## 总结 安克创新在2026年一季度表现亮眼，收入和扣非归母净利润均实现增长。公司持续推进产品创新，积极拓展多品类市场，并在渠道增长方面取得良好成效。财务指标显示公司毛利率稳步提升，费用率优化，尽管面临一定的经营压力，但整体展现出较强的盈利能力和成长潜力。分析师维持“优于大市”评级，认为公司未来仍有较大的发展空间。