> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰证券 (601688.SH) 2026一季报点评总结 ## 核心内容 华泰证券在2026年第一季度表现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，展现出其在证券行业中的领先地位和稳健的发展态势。 ### 业绩表现 - **营业收入**：104.22亿元，同比增长41.48%。 - **归母净利润**：48.00亿元，同比增长31.79%。 - **扣非归母净利润**：48.02亿元，同比增长32.86%。 - **加权平均ROE**：2.61%，同比增长0.51个百分点。 ### 规模扩张 - **总资产**：12,254亿元，较年初增长13.74%。 - **归母净资产**：2,114亿元，较年初增长2.16%。 - **结算备付金**：946.79亿元，较年初增长73.91%，反映客户资金入市节奏加快。 - **交易性金融资产**：4,438亿元，较年初增长17.01%，显示自营投资规模稳步扩张。 ### 负债与流动性管理 - **拆入资金**：173.35亿元，较年初下降53.32%，表明公司主动优化融资结构，压降高成本负债。 - **交易性金融负债**：531.22亿元，较年初增长45.85%，主要由于可转债发行补充长期低成本资金。 - **风险覆盖率**：310.47%，较年初提升11.8个百分点。 - **流动性覆盖率**：409.47%，较年初翻倍提升，显示公司抗风险能力和流动性显著增强。 ## 主要观点 1. **业绩增长稳健**：公司在市场回暖的背景下，全业务线协同发力，推动盈利水平持续上行。 2. **AI赋能转型**：公司持续深化AI技术在财富管理、机构服务、风险管理等领域的应用，通过智能投顾、智能交易、智能风控系统的迭代升级，实现降本增效，增强业务规模效应。 3. **跨境布局深化**：Q1完成对华泰资本管理（香港）2.67亿元增资，进一步夯实境外业务基础。 4. **自营投资优化**：自营权益类证券及衍生品/净资本比例降至42.82%，较上年初下降13.99个百分点，风险敞口持续优化。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 33,519 | 35,810 | 40,902 | 45,398 | 50,815 | | 归母净利润（百万元） | 15,351 | 16,384 | 18,060 | 19,949 | 22,212 | | 每股收益（元） | 1.62 | 1.73 | 2.00 | 2.21 | 2.46 | | ROE（%） | 8.3 | 8.2 | 8.4 | 8.5 | 8.7 | | 市盈率（PE） | 11.24 | 10.53 | 9.10 | 8.24 | 7.40 | | 市净率（PB） | 1.01 | 0.95 | 0.87 | 0.81 | 0.74 | ### 业务亮点 - **手续费及佣金净收入**：43.66亿元，同比增长47.15%，其中经纪净收入29.13亿元，同比增长50.46%，受益于A股市场交投活跃度提升。 - **投行业务净收入**：8.61亿元，同比增长58.87%，股权与债权承销业务市占率稳居前列。 - **投资收入**：45.19亿元，同比增长63.98%，仍是营收增长的重要支撑。 - **利息净收入**：10.71亿元，同比增长11.03%，显示公司融资业务稳健。 ## 投资建议 - **评级**：优于大市（维持）。 - **理由**：公司作为龙头券商，AI战略布局领先行业，国际业务持续突破，传统业务优势稳固，关键财务指标稳中有进。 ## 风险提示 - 盈利预测偏差较大的风险； - 市场大幅波动风险； - 境外监管风险。 ## 结论 华泰证券在2026年第一季度实现了业绩和盈利的双重增长，AI赋能与跨境布局成为其战略转型的核心方向，公司通过优化资产配置和融资结构，进一步提升了盈利能力和抗风险能力，展现出在证券行业中的竞争优势和长期发展潜力。