20250716-中邮证券-华新水泥-600801.SH-Q2业绩超预期_国内外盈利均改善_5页_904kb

华新水泥公司点评报告总结

业绩表现

华新水泥(600801)在2025年上半年度业绩预增，预计归母净利润10.96-11.32亿元，同比增长50%-55%，扣非净利润10.61-10.95亿元，同比增长56%-61%。具体到Q2季度，单季归母净利润8.8亿元，同比增长59%，扣非净利润8.42亿元，同比增长59%，超预期。

盈利改善原因

国内外盈利均有所改善。国内方面，尽管5月以来价格下滑，但能源成本下跌和内部成本管控强化，毛利空间扩大。海外市场水泥景气度良好，预计Q2有汇兑收益。

公司优势

公司海外布局领先，在12个国家具备产能，累计运营及在建产能超过2500万吨，中亚市场领军，并巩固了非洲发展布局，海外盈利水平显著高于国内。

行业展望

2025年7月1日发布《水泥行业“反内卷”稳增长高质量发展工作意见》，要求企业核查产能，推动自律，严格限制超产。行业需求稳步下滑，供给端有望出清，预计2026-2027年实现供需平衡。

盈利预测

中邮证券预测，2025年收入365亿元，同比增长6.7%，净利润26.0亿元；2026年收入382亿元，同比增长4.7%，净利润27.9亿元。2025-2026年PE预计从11.42倍降至低于10倍。

风险提示

潜在风险包括供给出清不及预期、下游需求超预期下滑、海外市场汇率波动及竞争加剧。

财务指标摘要

主要财务指标显示，公司毛利率和净利率稳定在7%-7.4%区间，负债率约50%，偿债能力改善，营运效率保持较高水平，未来两年资产周转率稳定，现金流表现良好。