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中东冲突加剧，甲醇坚挺上涨总结

核心观点及交易策略

• 市场观点：中东局势持续紧张，尤其是伊朗新领袖上任后态度强硬，导致伊朗甲醇装置全面停产，日均产量大幅下降至12000吨左右，引发市场对进口减少的担忧。同时，美金价格大幅上涨，非伊货源稳定，欧美市场价格坚挺，内外价差缩小，东南亚转口窗口关闭，进一步加剧市场波动。
• 供应端：国内甲醇开工率维持高位，供应持续宽松。原料煤方面，煤矿开工率提升，鄂市和榆林地区煤炭日均产量约300万吨，但坑口价弱势下跌。煤制甲醇利润在300-350元/吨附近。
• 需求端：MTO装置开工率低位，部分装置停车或负荷不足，导致甲醇需求疲软。但传统下游如醋酸、甲醛等开工率有所提升。
• 库存变化：港口库存持续去化，截至2026年3月11日，港口库存总量为131.28万吨，较上期减少13.07万吨。华东和华南地区库存分别减少9.56万吨和3.51万吨。预计4月进口量降至30万吨附近，港口去库幅度可能超过30万吨。
• 交易策略：建议采取单边低多策略，不追多；关注正套套利机会；场外交易可考虑卖看跌。

核心数据周度变化

供应端

• 国内：甲醇整体装置开工负荷为76.27%，较上周提升0.05个百分点，较去年同期提升4.27个百分点。
• 西北地区：开工负荷为85.66%，较上周下降0.35个百分点，但较去年同期提升0.48个百分点。
• 非一体化：平均开工负荷为70.55%，较上周提升0.70个百分点。

国际供应

• 产量：国际甲醇（除中国）产量为688009吨，较上周减少72900吨。
• 产能利用率：47.16%，环比下降5.00%。
• 装置变动：部分主要装置有传闻变动，但尚未确认或重启。

进口情况

• 样本到港量：周期内（20260305-20260311）中国甲醇样本到港量为12.27万吨，其中外轮到港10.15万吨，内贸船补充2.12万吨。
• 4月进口预期：约45万吨。

市场价格与利润分析

• 现货价格：
  • 太仓：2790元/吨（+330）
  • 北线：2140元/吨（+140）
• 利润情况：
  • 煤制甲醇盈利：内蒙约480元/吨，陕北约520元/吨。
  • MTO行业亏损扩大，部分装置停车或负荷不足。
  • 传统下游如醋酸产能利用率85.4%，甲醛开工率37.60%。

套利与基差

• 套利：关注正套机会。
• 基差：整体偏稳，港口-北线价差480元/吨，港口-鲁北价差140元/吨。

区域价差与库存

• 区域价差：华东、华南库存快速去化，西北地区现货价格跟随情绪上涨。
• 港口库存：
  • 卓创数据：131.28万吨，较上期减少13.07万吨。
  • 隆众数据：与卓创数据一致，库存持续下降。
• 企业库存：样本企业库存52.31万吨，较上期下降2.93万吨。
• 订单待发：样本企业订单待发量26.53万吨，较上期下降2.98万吨。

风险提示与免责声明

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作者信息

• 作者：张孟超
• 职位：银河期货研究所 化工研究组
• 投资咨询资格证号：Z0017786
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结论

当前甲醇市场受中东局势影响显著，伊朗装置停产导致供应紧张预期增强，同时国内需求端部分装置停车，库存持续下降，价格走势偏强。建议投资者关注市场情绪变化，合理把握套利机会，谨慎操作。