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中东冲突加剧，芳烃支撑仍存

核心内容概述

中东局势持续紧张，伊朗对沙特等国的袭击事件引发市场对地缘政治风险的关注。此背景下，纯苯与苯乙烯市场受到一定影响，但整体仍具备支撑因素。本文对纯苯与苯乙烯的市场动态、生产利润、库存与开工率等进行了详细分析，并提供了相关投资策略与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 市场要闻与重要数据

• 中东冲突升级：3月18日，伊朗南部帕尔斯气田遭袭击，伊朗伊斯兰革命卫队表示将对沙特、阿联酋、卡塔尔等国进行报复，中东局势升温。
• 纯苯市场：
  • 主力基差为-25元/吨（-71）。
  • 港口库存28.80万吨（-1.40万吨），处于高位回落阶段。
  • CFR中国加工费20美元/吨（-38美元/吨），FOB韩国加工费9美元/吨（-38美元/吨），美韩价差扩大至184.7美元/吨（+67.2美元/吨）。
  • 华东纯苯现货-M2价差为-40元/吨（-10元/吨）。
• 苯乙烯市场：
  • 主力基差为182元/吨（+75元/吨）。
  • 华东港口库存162500吨（+6000吨），商业库存82500吨（+10200吨），处于库存回建阶段。
  • 苯乙烯开工率70.5%（-1.3%）。

2. 下游产业链表现

纯苯下游

• 己内酰胺：生产利润-200元/吨（+100），开工率77.21%（+2.34%）。
• 酚酮：生产利润-392元/吨（-150），开工率87.00%（+0.50%）。
• 苯胺：生产利润1143元/吨（+154），开工率88.33%（-0.71%）。
• 己二酸：生产利润-365元/吨（-135），开工率69.50%（+0.50%）。

苯乙烯下游

• EPS：生产利润1029元/吨（-72），开工率61.00%（+3.22%）。
• PS：生产利润-696元/吨（-22），开工率51.60%（-0.10%）。
• ABS：生产利润-2074元/吨（-294），开工率67.10%（-0.30%）。

3. 市场分析

• 纯苯市场：
  • 港口库存高位回落，但短期到港压力仍存。
  • 亚洲裂解工厂降负，韩国炼厂有降负计划，供应预期下滑。
  • 国内炼厂降负，导致国内纯苯开工率下降。
  • 后续需关注霍尔木兹海峡航运情况及炼厂降负持续性。
• 苯乙烯市场：
  • 港口库存未进入去库周期，库存处于回建阶段。
  • 供应端方面，浙石化装置检修，吉化、淄博峻辰等仍有检修计划。
  • 利润恢复后，京博装置恢复生产。
  • 下游表现分化，EPS库存低位，开工率上升；PS开工率维持低位；ABS库存回升，开工率不佳。

4. 投资策略

• 单边策略：BZ2604及EB2604建议谨慎逢低做多套保。
• 基差及跨期：无明确策略建议。
• 跨品种：无明确策略建议。

5. 风险提示

• 地缘政治风险：伊朗战局动向及中东局势变化。
• 物流风险：霍尔木兹海峡航运情况。
• 供应风险：炼厂负荷变动。
• 油价波动：国际油价大幅波动可能对芳烃市场产生影响。

结构总结

一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差

• 基差结构显示纯苯主力合约与现货价差缩小，苯乙烯主力合约基差扩大。
• 跨期价差方面，纯苯连一合约与连三合约价差变化，苯乙烯连一与连三价差亦有波动。

二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差

• 纯苯加工费持续下滑，内外价差扩大。
• 苯乙烯加工费有所回升，非一体化装置利润预期逐步压缩。
• 国际油价波动对芳烃成本端影响显著。

三、纯苯与苯乙烯库存、开工率

• 纯苯港口库存回落，但仍有到港压力。
• 苯乙烯库存处于回建阶段，开工率有所下降。
• 下游开工率呈现分化趋势，部分产品开工率回升，部分维持低位。

四、苯乙烯下游开工及生产利润

• EPS生产利润维持高位，开工率上升。
• PS生产利润为负，开工率维持低位。
• ABS生产利润为负，开工率有所下降。

五、纯苯下游开工与生产利润

• 己内酰胺利润为负，开工率小幅回升。
• 酚酮利润为负，开工率维持高位。
• 苯胺利润为正，开工率略有下降。
• 己二酸利润为负，开工率维持高位。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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