> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东冲突缓和，甲醇震荡为主 ## 核心观点及交易策略 - **市场背景**：2026年4月，中东冲突尚未完全缓和，但已进入缓和阶段。美伊第二轮谈判重启，霍尔木兹海峡通行不畅，但部分船只已恢复通航，市场担忧情绪有所缓解。 - **供应端**：国内甲醇供应宽松，煤炭产量稳定，原料煤价格波动不大。进口甲醇缩量明显，带动内地甲醇价格上涨。煤制甲醇利润扩张至1000元/吨附近。 - **需求端**：MTO装置开工率整体有所下降，部分装置因检修或负荷调整影响产能。但华东、华南港口库存快速去化，港口库存降至93万吨，较上期减少7万吨。 - **价格预期**：随着交割月临近，港口基差较高，预计近月合约将逐步收基差，下方空间有限。若美伊和谈顺利，战争结束，进口量有望恢复，内外价差将修复，甲醇将回归国内基本面。 - **交易策略**： - **单边策略**：低多策略，不追多。 - **套利策略**：关注正套机会。 - **场外策略**：卖看跌。 ## 周度数据追踪 ### 供应端 - **国内开工率**：截至4月16日，全国甲醇整体装置开工负荷为78.82%，较上周下降1.03个百分点，较去年同期提升5.31个百分点。 - **西北地区开工率**：88.77%，较上周提升0.06个百分点，较去年同期提升6.89个百分点。 - **非一体化开工率**：72.94%，较上周下降0.15个百分点。 - **国际供应**：除中国外，国际甲醇产量为686709吨，环比减少7800吨，产能利用率为47.07%，环比下降0.53%。 - **进口情况**：中国甲醇样本到港量为15.53万吨，其中外轮13.34万吨，内贸船2.19万吨，主要补充至江苏、广东、福建地区。 ### 需求端 - **MTO需求**：江浙地区MTO装置周均产能利用率63.05%，较上周下降0.10个百分点。部分装置负荷调整，全国烯烃装置开工率86.93%，但中安联合装置继续停车。 - **传统下游**： - 二甲醚产能利用率4.39%，河南心连心降负，整体利用率下降。 - 醋酸产能利用率73.28%，天碱提负荷恢复满产，但谦信、浙石化仍维持停车检修。 - 甲醛开工率49.23%，山东联亿、安徽庆洋装置降负或停车。 - **直销需求**：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）4.37万吨，环比增加1.29万吨，增幅达41.88%。 ### 库存情况 - **企业库存**：截至4月15日，样本生产企业库存36.77万吨，较上期减少2.43万吨；待发订单22.96万吨，较上期减少4.63万吨。 - **港口库存**：截至4月15日，港口库存总量95.36万吨，较上期减少7.19万吨。其中，华东去库8.16万吨，华南累库0.97万吨。 ## 估值与利润分析 - **利润**：内蒙煤制甲醇盈利约960元/吨，陕北盈利约1000元/吨。 - **价差**：港口-北线价差700元/吨，港口-鲁北价差380元/吨。 - **MTO利润**：MTO装置整体盈利情况不稳定，部分装置仍亏损。 - **传统下游利润**：醋酸、甲醛等传统下游利润表现不一，部分企业仍处于亏损状态。 ## 市场动态与风险提示 - **现货价格**：太仓3360元/吨（-10），北线2660元/吨（+80）。 - **基差**：现货基差高达190-200元/吨，随着交割月临近，预计基差将逐步收窄。 - **运费**：运费数据未提供具体数值，但可能对进口甲醇成本产生影响。 - **区域价差**：港口与内陆地区价差明显，影响甲醇期货的套利机会。 - **风险提示**： - 本报告由银河期货有限公司发布，仅作为参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能随市场变化而调整，银河期货不承担因使用本报告而产生的任何责任。 - 报告内容客观公正，但不保证其准确性或完整性。 ## 作者信息 - **作者**：张孟超，银河期货研究所化工研究组 - **从业资格号**：F03086954 - **投资咨询资格证号**：Z0017786 - **联系方式**： - 电话：021-68789000 - 邮箱：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn - 地址：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - 客服热线：400-886-7799 - 公司网址：www.yhqh.com.cn ## 其他信息 - **免责声明**：本报告不涉及任何利益冲突，作者承诺以独立、客观的态度进行研究。 - **版权声明**：本报告版权属于银河期货有限公司，未经许可不得复制或传播。