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中东冲突缓和，甲醇震荡为主

核心观点及交易策略

• 市场背景：2026年4月，中东冲突尚未完全缓和，但已进入缓和阶段。美伊第二轮谈判重启，霍尔木兹海峡通行不畅，但部分船只已恢复通航，市场担忧情绪有所缓解。
• 供应端：国内甲醇供应宽松，煤炭产量稳定，原料煤价格波动不大。进口甲醇缩量明显，带动内地甲醇价格上涨。煤制甲醇利润扩张至1000元/吨附近。
• 需求端：MTO装置开工率整体有所下降，部分装置因检修或负荷调整影响产能。但华东、华南港口库存快速去化，港口库存降至93万吨，较上期减少7万吨。
• 价格预期：随着交割月临近，港口基差较高，预计近月合约将逐步收基差，下方空间有限。若美伊和谈顺利，战争结束，进口量有望恢复，内外价差将修复，甲醇将回归国内基本面。
• 交易策略：
  • 单边策略：低多策略，不追多。
  • 套利策略：关注正套机会。
  • 场外策略：卖看跌。

周度数据追踪

供应端

• 国内开工率：截至4月16日，全国甲醇整体装置开工负荷为78.82%，较上周下降1.03个百分点，较去年同期提升5.31个百分点。
• 西北地区开工率：88.77%，较上周提升0.06个百分点，较去年同期提升6.89个百分点。
• 非一体化开工率：72.94%，较上周下降0.15个百分点。
• 国际供应：除中国外，国际甲醇产量为686709吨，环比减少7800吨，产能利用率为47.07%，环比下降0.53%。
• 进口情况：中国甲醇样本到港量为15.53万吨，其中外轮13.34万吨，内贸船2.19万吨，主要补充至江苏、广东、福建地区。

需求端

• MTO需求：江浙地区MTO装置周均产能利用率63.05%，较上周下降0.10个百分点。部分装置负荷调整，全国烯烃装置开工率86.93%，但中安联合装置继续停车。
• 传统下游：
  • 二甲醚产能利用率4.39%，河南心连心降负，整体利用率下降。
  • 醋酸产能利用率73.28%，天碱提负荷恢复满产，但谦信、浙石化仍维持停车检修。
  • 甲醛开工率49.23%，山东联亿、安徽庆洋装置降负或停车。
• 直销需求：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）4.37万吨，环比增加1.29万吨，增幅达41.88%。

库存情况

• 企业库存：截至4月15日，样本生产企业库存36.77万吨，较上期减少2.43万吨；待发订单22.96万吨，较上期减少4.63万吨。
• 港口库存：截至4月15日，港口库存总量95.36万吨，较上期减少7.19万吨。其中，华东去库8.16万吨，华南累库0.97万吨。

估值与利润分析

• 利润：内蒙煤制甲醇盈利约960元/吨，陕北盈利约1000元/吨。
• 价差：港口-北线价差700元/吨，港口-鲁北价差380元/吨。
• MTO利润：MTO装置整体盈利情况不稳定，部分装置仍亏损。
• 传统下游利润：醋酸、甲醛等传统下游利润表现不一，部分企业仍处于亏损状态。

市场动态与风险提示

• 现货价格：太仓3360元/吨（-10），北线2660元/吨（+80）。
• 基差：现货基差高达190-200元/吨，随着交割月临近，预计基差将逐步收窄。
• 运费：运费数据未提供具体数值，但可能对进口甲醇成本产生影响。
• 区域价差：港口与内陆地区价差明显，影响甲醇期货的套利机会。
• 风险提示：
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  • 报告内容可能随市场变化而调整，银河期货不承担因使用本报告而产生的任何责任。
  • 报告内容客观公正，但不保证其准确性或完整性。

作者信息

• 作者：张孟超，银河期货研究所化工研究组
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