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文档总结

核心内容

该文档总结了2017年第四季度及2018年市场展望，涵盖多个地区的股市表现、行业动态、公司财务状况和投资建议。

主要观点

1. Macau Gaming Sector

• 2018展望积极：预计2018年GGR（博彩收入）将增长10%，主要由澳门基础设施改善和市场结构向大众博彩转移推动。
• GGR结构变化：大众博彩占比逐渐上升，从2012年的较低比例增长至2017年接近50%，预计未来利润结构将更加稳定。
• 基础设施改善：如港珠澳大桥、广珠城际铁路延长、澳门轻轨等项目将提升游客流量，预计2022年游客人数将达到4000万。
• 公司表现：
  • Sands China：维持买入评级，目标价HK$43.00，基于17倍2018年EV/EBITDA。
  • MGM China：升级为买入，目标价HK$22.00，基于16倍2018年EV/EBITDA，预计Cotai项目将提升市场份额。
  • Galaxy Ent：维持持有评级，目标价HK$56.00，预计短期内增长有限。
  • Wynn Macau：维持持有评级，目标价HK$22.50，基于14倍2018年EV/EBITDA。
  • SJM Holdings：维持持有评级，目标价HK$7.00，基于12倍2018年EV/EBITDA，但短期内市场占有率可能下降。

2. Jacobson Pharma (2633 HK)

• 1HFY18表现：核心净利润略低于预期，主要由于Po Chai pills和通用药物销售下滑。
• 2HFY18展望：预计业务复苏，因政府招标和潜在合作机会。
• 财务状况：1HFY18收入增长29.1%，但财务费用激增628%。核心净利润增长7.7%。
• 估值：当前市盈率11倍，PEG为0.52倍，低于港股医疗保健行业的平均水平。
• 投资建议：维持买入评级，目标价HK$2.42，基于SOTP估值方法。

3. 其他地区

• 印尼：Sumber Alfaria Trijaya被下调至卖出，预计2018年盈利将比历史平均水平下降25.3%。
• 马来西亚：Bumi Armada和Genting表现良好，预计2018年盈利将有所改善。
• 新加坡：ComfortDelGro因与Uber的合作受到关注，预计将提升其市场表现。

关键信息

1. 市场指数表现

• DJIA：前收盘23526.2，过去一年涨幅19.0%。
• S&P 500：前收盘2597.1，过去一年涨幅16.0%。
• FTSE 100：前收盘7417.2，过去一年涨幅3.8%。
• AS30：前收盘6067.5，过去一年涨幅6.1%。
• CSI 300：前收盘4102.4，过去一年涨幅23.9%。
• HSI：前收盘29707.9，过去一年涨幅35.0%。
• KLCI：前收盘1721.3，过去一年涨幅4.8%。
• Nikkei 225：前收盘22523.2，过去一年涨幅17.8%。

2. 关键财务指标

• GDP增长预测：各国和地区2018年GDP增长预期不同，如美国2.5%，中国6.3%。
• Brent原油价格：预计2018年平均价格为55美元/桶。
• CPO价格：预计2018年价格为2400马来西亚林吉特/吨。

3. 事件与动态

• 基础设施项目：如港珠澳大桥、广珠城际铁路延长等将促进澳门游客增长。
• 税收政策：澳门博彩税收比例预计增加，但整体影响有限。
• 公司动态：
  • MGM China：Cotai项目预计2018年开业，将带来新的收入来源。
  • Sands China：计划将Sands Cotai Central重新品牌为"The Londoner"。
  • Jacobson Pharma：收购Ho Chai Kung并提升零售价格，预计2018年销售增长。

总结

• Macau Gaming Sector：2018年展望积极，受益于基础设施改善和大众博彩增长。
• Jacobson Pharma：预计2018年业务复苏，维持买入评级。
• 其他地区：印尼、马来西亚和新加坡市场各有动态，部分公司被下调评级。
• 估值与投资建议：各公司目标价和评级基于财务数据和市场预期，关注长期增长潜力。