20240421-广发期货-甲醇行情展望_近强远弱_短期价格表现仍偏强_29页_1mb

甲醇2024年4月21日行情展望简析

品种时间范围：国内甲醇(近期，4月21日-4月26日)，动力煤(近中期)
核心观点：甲醇短期价格维持高位，但上方压力亦存；整体看，近强远弱。
报告日期：2024年4月21日

一、核心观点

• 供应面：近期国内部分甲醇装置检修，（产量扣除检修后调整预期下），≥当前期产量水平。
• 进口预期：受与伊朗出口方面僵持谈判影响，叠加天气与物流障碍，预计进口量将逐步延后。
• 需求面：
  • 传统的需求可能进入季节性转弱轨道。
  • 且MTO装置的运行情况维持稳定，但“节日因素”放假前的传统供应链环节等备货需求，阶段性促使了短期内需求有所放量。
• 支撑因素：港口库存仍偏低；到港节奏受限；实际购需中的刚需存在。
• 价格判断：短期市场预期甲醇价格延续“高位横盘震荡格局”，但价格上行空间需警惕。
• 策略建议：
  • 短线看空建议：9月合约（或相关期指）操作建议“高位试空”，价格运行区间参考：2480-2600元/吨。
  • 套利建议：在较高价位水平上，买入9月合约，放空1月合约 (“逢高做9-1反套”策略)。
• 动力煤（关联品种）展望：受地缘冲突和备货等投机性需求提振，价格近期反弹。但进入传统用电低峰季节，煤炭需求终将发生变化，价格中期运行仍显偏弱。

二、观点解析与补充

主要反映四个层面：
(来自分析报告)

1. 内部供应：虽然部分厂家选择轮休，但从全国来看，甲醇装置总体运行率近期有所降低（尽管降幅有序），但预测4月总产量（预期数据）约为650万吨左右。预测数据称，因生产和售卖环节利润不错，尽管表面暂停减产，但预计国内供应仍维持在和同期差不多的高位水平。
2. 外部进口进展：关于货物的交易价格方面，我国方面与伊朗之间争论没有取得进展，到达我们口岸的时间也因为外界环境而推迟。这预计会使得本年度的进口步伐延后。
3. 终端消耗：按照惯例，还没有达到消耗末端的环节大约在减弱（季节性的影响），而中秋节前夕这段，下游各地工厂短期集中采购，这种需求被激发的状态也会提振市场氛围。
4. 推动因素：最近源于地缘政治因素和终端客户不计成本购买的意愿上升，燃烧用的燃料煤价略有反弹。但这种情况难以持续，因为夏天真正用煤高峰还没有到来，即转入需求低谷，价格走低成为后市预期焦点。

三、看跌逻辑归纳

最终多空相争的结论偏向空方，是由于当前港口库存偏低给了价格支撑，但是港口的新货抵达速度减缓的同时，实际消费需求（长期的真实需求）回落已经出现信号和迹象（主要是传统农业需求），再加上还有预测上进口方面重新增加可能，这些都对当前价格的上行高度形成障碍和压力挖掘空间。

四、套利操作核心提示

在选择交易品种上使用不断临近的未来月份合约，比如进入交易月份的部分前，通过高于市场平均的机会，例如一手拿着“距近是9月，远的是1月”的组合，来实现市场预期逆转的趋势博弈（套利就是捕捉差价机会），操作方法被定义为“高涨之时的远月反套入”。

五、风险与免责声明

对于报告的各个交易阶段来说，有严格的风险管理要求，预估未来价格行情仅仅是为研究服务，投资者在这种信息基础上做出的选择，自负责任，事前有清楚提示免责条款。