20150706-东兴证券-食品饮料行业2015年下半年策略报告_人口结构决定食品饮料消费趋势_25页_1mb

人口结构决定食品饮料消费趋势总结

核心内容

本报告分析了2015年下半年食品饮料行业的投资机会，认为行业将逆转弱势表现，迎来复苏。报告指出，人口结构的变化将显著影响未来的消费趋势，尤其是随着老龄化社会的加深和80、90后成为消费主力，食品饮料消费将从“吃喝”向“吃喝玩乐”升级，注重消费体验而非单纯的品牌与渠道。

主要观点

• 食品饮料行业估值回归：食品饮料行业指数在2015年上半年上涨47.1%，但相对A股估值溢价率降至历史最低水平，为下半年反弹积蓄力量。
• 消费升级新动力：随着老龄化社会的到来和健康意识增强，保健功能性食品需求快速增长。80后成为家庭经济核心，90后取得经济独立，推动消费模式转变。
• 预调酒行业潜力巨大：预调酒作为新型品类，市场规模有望快速扩张，预计2016年突破100亿元，2018年突破200亿元。
• 白酒行业复苏路径：白酒行业已实现利润转正，未来将受益于国企改革和并购，重点推荐泸州老窖、古井贡酒、老白干酒等。
• 重点公司推荐：报告推荐了多个细分领域公司，包括白酒（泸州老窖、古井贡酒、老白干酒）、黄酒（古越龙山）、调味品（恒顺醋业）、预调酒（百润股份）、速冻食品（三全食品）、食品（双塔食品、克明面业）等。

关键信息

行业估值与趋势

• 食品饮料行业静态PE估值从16.9倍提升至32.9倍，但相对A股估值溢价率从1.55倍降至1.3倍，处于历史低位。
• 白酒行业静态PE估值最低，肉制品行业动态PE估值最低，均低于25倍。
• 预调酒行业预计在2016年突破100亿元，未来5年复合增长率可达45%。

消费趋势变化

• 消费从“吃喝”向“吃喝玩乐”升级，注重体验而非价格。
• 保健功能性食品成为新消费热点，预计未来将快速增长。
• 80后和90后成为消费主力，推动产品创新和消费体验优化。

投资机会

• 保健功能性食品：新《食品安全法》实施将推动行业门槛降低，鼓励更多企业进入。代表性公司包括汤臣倍健、双塔食品、晨光生物等。
• 预调酒行业：百润股份作为行业龙头，预计未来3年业绩将大幅增长，2016年EPS达4.14元。
• 白酒行业：白酒行业已进入复苏阶段，国企改革和并购是驱动因素。推荐泸州老窖、古井贡酒、老白干酒等。
• 黄酒行业：古越龙山通过产品结构调整和全国化布局，有望提升市场份额。
• 调味品行业：恒顺醋业通过新品推出和品牌建设，拓展市场空间。
• 速冻食品行业：三全食品在鲜食业务方面布局，具备增长潜力。
• 食品行业：双塔食品通过员工持股计划提升业绩，克明面业通过市场扩张提升市场份额。

行业重点公司推荐

行业评级

分析师简介

• 徐昊：6年食品饮料行业研究经验，曾任国都证券、安信证券，现任职东兴证券。
• 焦凯：3年食品饮料行业研究经验，2012年加入东兴证券研究所。

联系方式

• 徐昊：010-66554017，xuhao@dxzq.net.cn，执业证书编号：S1480514070003
• 焦凯：010-66554144，jiaokai@dxzq.net.cn，执业证书编号：S1480512090001

报告来源

• 本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，内容基于公开资料和分析师研究。

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