20160424-东兴证券-宏观经济周报_金融推动行业供给侧改革_23页_1mb

金融推动行业供给侧改革

核心内容

2016年4月，央行联合三会发布文件，推动钢铁和煤炭行业供给侧改革，提出具体金融支持政策。文件强调“有扶有控”的定向调控思路，区分对待“僵尸企业”与有竞争力的企业，支持其合理融资需求，同时防范系统性及区域性金融风险。

主要观点

1.1 央行金融政策推动钢铁煤炭行业供给侧改革

• 央行与三会联合发布《关于支持钢铁煤炭行业化解产能实现脱困发展的意见》，明确金融支持方向。
• 文件要求银行加快债务重组及兼并重组，丰富抵押方式，合理降低融资成本。
• 支持符合改革方向企业的融资需求，包括直接融资、境外融资、资产证券化等。
• 防范金融风险是供给侧改革的重要底线，尤其在落后产能领域信用风险较高。

1.2 四月尾流动性冲击来袭，降准概率仍然很低

• 尽管央行通过逆回购净投放6800亿元，但流动性仍受4月底时点因素影响。
• 央行拥有多种短期流动性工具，更倾向于使用这些工具而非降准。
• 降准决策取决于增长与通胀目标，当前工业价格上涨可能引发通胀担忧，导致降准概率降低。

1.3 跨境资本流出放缓，近期人民币强势有望维持

• 央行口径外汇占款减少，但测算显示热钱流出规模较之前有所缓解。
• 美联储暂缓加息、人民币汇率反弹、国内经济基本面改善是资本流出放缓的主要原因。
• 人民币短期维持强势，跨境资本流动有望持续改善，但若美联储加息预期回升或信用风险频发，可能影响趋势。

关键信息

2.1 国内外宏观经济与政策

• 央行本周净投放6800亿元，创历史新高。
• 证监会加强期货经营机构监管，防止系统性风险。
• 国务院发布“互联网+流通”行动计划，推动智能产品发展。
• 国家能源局发布文件，推动煤电行业淘汰落后产能。
• 欧元区、日本、英国等国家公布多项经济数据，显示经济波动情况。

2.2 关键数据：中国3月部分二线城市房价继续大涨

• 深圳3月新建商品房价格同比上涨62.5%，为最大涨幅。
• 全国22省市公布一季度GDP，广东、山东总量超万亿。
• 房地产贷款余额同比增长22.2%，增速有所上升。

3.1 流动性：短期利率及票据贴现率攀升；美元兑人民币中间价稳定

• SHIBOR隔夜、1周、2周利率上升。
• 票据贴现利率上升。
• 美元兑人民币中间价保持稳定。

3.2 煤炭：本周秦皇岛港煤库存增加

• 秦皇岛港煤库存有所上升，显示市场供需变化。

3.3 有色金属：本周各项指标总体上涨

• 黄金、现货铝价上涨，碳酸锂价格微升，其他金属价格也有上涨趋势。

3.4 原油与天然气：价格上涨，CCBFI综合指数微升

• 布伦特原油、WTI原油及天然气期货价格上涨。
• CCBFI综合指数微升，显示能源市场回暖。

3.5 化工：本周部分产品价格上涨

• 沥青、涤纶短纤、石脑油、橡胶、PTA、尿素等产品价格上涨，聚氯乙烯价格下跌。

3.6 钢铁：本周热轧卷板、螺纹钢、铁矿石价格暴涨

• 钢铁行业价格指数大幅上升，线材价格保持不变。

3.7 建材：本周水泥及玻璃相关指数上升

• 水泥价格略有上升，玻璃价格指数、综合指数及市场信心指数上升。

3.8 房地产业：本周主要城市商品房成交面积下降

• 北京、上海成交面积上升，广州下降，整体趋势为部分城市成交回暖。

3.9 交通运输行业：综合运费指数上涨

• 巴拿马型、好望角型及波罗的海干散货指数上涨，铁矿石运费指数也上升。

3.10 食品价格：CRB指数上升，猪价上涨

• CRB现货综合指数及工业原料指数上升，猪肉、仔猪、生猪价格微涨，猪粮比价上升。

3.11 电影票房收入

• 本周电影票房收入略有变化，具体数据见图表。

分析师信息

• 谭松：宏观经济分析师，执业证书编号S1480510120016，联系方式：010-66554042，tansong@dxzq.net.cn
• 孙琦：经济学博士，曾任职于香港金融管理局、法国安盛资管及美银美林
• 陈巧巧：会计学硕士，清华大学金融学学士，有6年审计经验，擅长财务分析及信用债研究

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行业评级体系

• 公司投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级（以沪深300指数为基准）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上