20171116-中国民生银行-2017年10月宏观经济形势分析报告_聚焦供给侧结构性改革_以新供给淘汰旧供给_23页_2mb

民银智库研究：2017年第19期

核心内容概览

本报告聚焦于2017年10月的宏观经济形势，分析了全球及中国主要经济体的表现，并对财政与货币政策进行了回顾与展望。报告指出，当前中国经济面临结构性调整，供给侧改革成为重点任务，同时全球主要经济体表现分化，中美欧日等国家的政策走向对全球经济影响深远。

全球宏观经济形势分析

主要国家经济表现

• 美国：经济保持稳健复苏，特朗普税改取得重要进展，预计12月将再次加息。劳动力市场表现良好，但通胀爬升缓慢。
• 欧洲：经济增长动能强劲，欧元区制造业PMI创2011年以来新高，但核心通胀仍低于目标。欧央行宣布缩减QE规模，但保持宽松政策的灵活性。
• 日本：经济增长乏力，通胀未明显改善，日本央行维持宽松货币政策。安倍经济学继续推动政策延续。
• 新兴市场：分化明显，巴西和俄罗斯保持复苏但降息，印度加大基建投入，南非面临债务问题，经济增长预期下调。

关键数据与趋势

• 美国出口保持正增长，但贸易逆差扩大。
• 欧元区贸易顺差扩大，但通胀仍低于目标。
• 日本出口增速回落，但贸易顺差维持。
• 新兴市场中，印度、巴西、俄罗斯等国家的政策调整与经济波动明显。

中国宏观经济形势分析

主要经济指标表现

• 工业增加值：10月同比增长6.2%，环比小幅回落，制造业成为主要拖累因素。
• 固定资产投资：1-10月同比增长7.3%，但10月增速回落，受财政支出放缓和房地产调控影响。
• 社会消费品零售总额：10月同比增长10.0%，增速小幅下滑，但网上零售表现强劲。
• 出口：10月同比增长6.9%，增速回落，受出口订单减少和节假日影响。
• 进口：同比增长17.2%，内需走弱是主要因素。
• CPI与PPI：CPI温和上行至1.9%，PPI超预期回升至6.9%，显示工业品价格持续上涨。

结构性亮点

• 货币对实体经济的依赖下降，社会融资总量稳定。
• 核心通胀上升，PPI保持高位，工业企业利润稳定增长。
• 人民币汇率进入双向波动，外汇储备增长，外部压力缓解。

政策回顾与展望

主要政策回顾

• 中美经贸合作：两国签署多项合作协议，金额超2500亿美元，推动双边合作。
• 金融稳定发展委员会：正式成立，统筹协调金融改革与稳定。
• 工业互联网：国务院出台指导意见，推动制造业转型升级。
• 供给侧结构性改革：强调“新供给”淘汰“旧供给”，加快培育新动能。
• 金融开放：放宽金融业准入，推动混合所有制改革。
• 小微企业金融支持：强化普惠金融体系建设，打通融资渠道。

未来政策展望

• 财政政策：深化营改增改革，推进PPP规范化发展。
• 货币政策：保持稳健中性，防范系统性金融风险。
• 金融监管：健全监管体系，强化功能监管和行为监管。
• 开放战略：深化对外开放，优化营商环境，促进资源高效配置。

关键政策建议

• 质量强国战略：提高对经济增速的容忍度，推动经济发展向质量型转变。
• 创新驱动战略：加大教育和研发投入，培育战略性新兴产业。
• 市场机制完善：深化“放管服”改革，促进要素自由流动和公平竞争。
• 金融改革深化：加快民营银行设立，推动股权多元化和混合所有制改革。
• 风险防控机制：打破刚性兑付，建立风险自担文化，加强影子银行监管。

总结

2017年10月，全球及中国经济均呈现分化趋势。美国经济稳健复苏，欧洲温和增长，日本和新兴市场表现不一。中国经济在“三驾马车”指标回落背景下，仍表现出结构性亮点，如货币对实体经济的支撑、核心通胀提升和人民币汇率稳定。供给侧结构性改革成为经济发展的主线，财政与货币政策持续深化，金融开放与监管体系逐步完善，为经济中长期健康发展提供支撑。