20220530-国盛证券-国轩高科-002074.SZ-发布三元半固态电池及移动储能充电桩_公司产品力持续提升_7页_822kb

国轩高科（002074.SZ）总结

核心内容

国轩高科于2022年5月27-28日发布两款新产品，分别是360Wh/kg三元半固态电池及易佳电智能移动储能充电桩，同时推出JTM电池切入换电领域，并与大众实现双定点。此外，公司积极布局国内外锂矿资源，以稳定碳酸锂供应并降低采购成本。

主要观点

• 新产品发布：公司展示了其在动力电池技术上的突破，进一步巩固了其在行业中的技术实力。
• 技术提升：360Wh/kg三元半固态电池通过多项安全测试，预计年内实现量产，400Wh/kg电池已有样品。
• 换电领域拓展：JTM电池系统结合磊石换电技术，实现充、换、储一体化，已获得批量订单。
• 市场拓展：与大众集团合作，实现三元锂电池和磷酸铁锂电池的双量产定点，未来将开发面向欧洲的下一代电芯。
• 锂矿布局：公司通过控股子公司宜春国轩矿业竞得江西宜丰县锂矿探矿权，并与阿根廷矿业公司签署合作协议，布局海外锂资源，提升盈利水平。

关键信息

新产品发布

1. 360Wh/kg三元半固态电池：

   • 能量密度达360Wh/kg。
   • 通过针刺、过充、过放、短路、挤压、180°C热箱等新老国标测试。
   • 预计年内实现量产，装车后车型电池包容量可达160kWh，能量密度为260Wh/kg。
   • 搭载该电池的电动车续航可达1000公里，百公里加速时间3.9秒。
   • 400Wh/kg电池已具备实验室原型样品。

2. 易佳电智能移动储能充电桩：

   • 首款ToC智能移动储能充电产品。
   • 可作为储能电站和移动充电桩使用。
   • 夜间自行充电，白天为电动车充电，可减少电网负荷并利用峰谷电价套利。
   • 体积较小，便于多场景布局，有助于弥补未来充电桩数量不足。

3. JTM电池系统：

   • 切入换电领域，采用卷芯到模组集成技术。
   • 能量密度为180Wh/kg，已获得批量订单，即将进入工信部新车公告目录。
   • 与大众合作开发的第一代三元锂电池能量密度为635Wh/L，磷酸铁锂电池为435Wh/L。
   • 与德国团队合作开发下一代电芯，面向欧洲市场。

锂矿资源布局

• 国内布局：

  • 宜春国轩矿业以4.6亿元竞得江西宜丰县割石里矿区水南矿段瓷土（含锂）矿探矿权。
  • 水南矿段资源量为5507.06万吨瓷土，伴生锂金属氧化物约18.175万吨。
  • 公司已持有白水洞高岭土矿探矿权，伴生氧化锂可采量2.62万吨。
  • 预计2022年江西碳酸锂产量约8000吨，2023年约3万吨，2025年将达12万吨。

• 海外布局：

  • 与阿根廷JEMSE签署合作协议，获取约17000公顷锂矿资源及合资兴建电池级碳酸锂精炼厂。
  • 阿根廷胡胡伊省为“锂三角”中心，卤水提锂成本低廉。

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：5.65 / 10.84 / 16.25亿元。
• 对应估值：101.5 / 52.9 / 35.3倍。
• 维持“买入”评级。

财务表现

财务比率

风险提示

• 新能源车下游需求不及预期：新能源汽车销量受政策及原材料价格影响，补贴退坡及原材料价格上涨可能影响行业增速。
• 行业竞争加剧：若动力电池厂商迅速扩产，可能导致行业竞争加剧，影响公司盈利水平。