20260127-冠通期货-油粕日报_美国45Z生物燃料政策加快落地_2页_202kb

冠通期货研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2026年1月27日的油粕市场动态，重点分析了美国45Z生物燃料政策对市场的影响，以及巴西、美国、马来西亚等主要产区的大豆及油脂供需情况。报告还涉及了中加经贸关系的潜在变化对市场情绪的影响，为投资者提供了市场趋势和操作建议。

主要观点

1. 豆粕市场分析

• 巴西大豆收割进度：截至2026年1月24日，巴西2025/26年度大豆收割进度为4.9%，产量预期上调至1.81亿吨，较此前预估增加0.006亿吨。
• 美国出口数据：2026年1月22日当周，美国大豆出口检验量为1,324,408吨，同比大幅下降37.5%；2025/26年度迄今出口检验总量为20,668,363吨，完成全年目标的48.2%。
• 国内油厂库存：2026年第4周，国内主要油厂大豆库存降至658.99万吨，环比减少4.12%；豆粕库存降至89.86万吨，环比减少5.13%。库存下降表明市场对豆粕的需求仍较为旺盛。
• 市场趋势判断：近月豆粕供应存在缺口，但极端缺货概率较小，预计震荡偏强运行。远月合约因美国生物燃料政策落地而有所走强，但该政策无法提供长期支撑，南美大豆丰产仍为市场带来压力。
• 操作建议：建议现货头寸较多的投资者关注价格反复洗基差，采用盘面宽幅震荡策略应对。

2. 油脂市场分析

• 美国生物燃料政策：45Z政策及RVO政策加快落地，对美豆油形成显著支撑，有助于缓解美豆过剩压力。
• 马来西亚棕榈油数据：
  • 出口量：1月1-25日棕榈油出口量为1099033吨，较上月同期增长7.97%。
  • 产量预估：1月1-20日产量预估减少14.43%，其中沙捞越地区减少23.21%，影响较大。
• 印度需求变化：印度减少豆油采购，可能增加对棕榈油的需求。
• 中加经贸关系：特朗普威胁对加拿大商品征收100%关税，虽目前未与中国达成自贸协定，但市场仍需警惕潜在影响。
• 市场趋势判断：油脂板块整体延续上涨趋势，短期偏强运行，市场情绪受政策和需求变化支撑。

关键信息汇总

一、巴西大豆市场

• 2025/26年度大豆收割进度为4.9%。
• 产量预期上调至1.81亿吨。
• 天气对后续产量影响较大，市场关注单产及天气变化。

二、美国大豆出口

• 1月22日当周出口检验量为1,324,408吨，同比减少37.5%。
• 2025/26年度迄今出口检验总量为20,668,363吨，完成全年目标的48.2%。

三、国内油厂库存

• 大豆库存658.99万吨，环比减少4.12%，同比增加45.80%。
• 豆粕库存89.86万吨，环比减少5.13%，同比增加104.55%。

四、油脂市场动态

• 美国生物燃料政策加快落地，对豆油形成支撑。
• 马来西亚棕榈油出口增长，但产量下降，仍处于去库存周期。
• 印度需求变化可能推动棕榈油需求上升。
• 中加经贸关系存在不确定性，需持续关注。

结论与建议

• 豆粕：近月供应偏紧，预计震荡偏强；远月合约受政策利好支撑，但需警惕南美丰产带来的压力。
• 油脂：整体处于上涨趋势，短期偏强，建议投资者关注政策与天气变化，利用盘面震荡机会进行操作。

投资提示

• 市场存在不确定性，建议投资者谨慎操作。
• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：骆利关
执业资格编号：F03095187/Z0022441
信息来源：我的钢铁网、国粮中心、McDonald Pelz、金十期货网站