20260126-冠通期货-油粕日报_美国45Z生物燃料政策加快落地_2页_202kb

冠通期货研究报告总结

核心内容概览

本报告为冠通期货发布的油粕市场分析，聚焦于美国45Z生物燃料政策对豆粕与油脂市场的影响，并结合全球主要产区的供需数据与贸易动态，对近期市场走势进行研判。

主要观点

1. 豆粕市场分析

• 美国对华大豆销售下降：截至2026年1月15日，2025/26年度美国对华大豆销售总量为942万吨，同比减少53.1%，环比减少57.7%。
• 整体大豆销售回升：美国大豆销售总量为3303万吨，较前一周增加239万吨，但同比仍减少21.7%。
• 市场供应担忧：1月份进口大豆到港量预计减少，可能限制油厂开机积极性。同时，春节前备货需求将加速豆粕库存消耗，支撑短期供应。
• 近月豆粕走势：由于供应缺口仍存，但极端缺货概率较低，预计近月豆粕价格震荡偏强。
• 远月合约支撑：美国生物燃料政策加快落地，可能缓解美豆过剩压力，对远月合约形成一定支撑。
• 建议策略：建议现货头寸较多的投资者关注价格反复洗基差，以盘面宽幅震荡看待。

2. 油脂市场分析

• 印度取消豆油进口订单：印度取消了3.5万至4万吨巴西和阿根廷的豆油订单，预计取消总量将超过5万吨，因卢比汇率跌至历史新低，导致进口豆油成本上升。
• 马棕数据：马来西亚1月1-25日棕榈油出口量为1099033吨，较上月同期增长7.97%；1月1-20日产量预估减少14.43%，其中沙捞越地区减少幅度最大（23.21%）。
• 油脂上涨趋势：印度减少豆油采购将增加对棕榈油的需求，同时美国威胁对加拿大商品征收100%关税，导致菜油补涨，油脂板块整体延续偏强走势。
• 生物燃料政策影响：美国45Z生物燃料政策加快落地，为美豆油带来显著支撑，但该政策无法提供长期上涨动力。

关键信息汇总

供应与需求

政策与市场影响

• 美国45Z生物燃料政策：加快落地，为美豆油提供支撑。
• 印度豆油采购减少：预计超过5万吨，推动棕榈油需求上升。
• 加拿大关税威胁：特朗普威胁对加拿大商品征收100%关税，可能影响中加经贸关系，短期需关注加方回应。

总体市场展望

• 豆粕：近月震荡偏强，远月因政策支撑略有走强。
• 油脂：整体处于上涨趋势，棕榈油因去库存周期和印度需求转移而偏强，豆油受政策影响支撑明显，菜油因地缘政治因素补涨。
• 风险提示：需关注南美大豆丰产带来的长期压力，以及中加经贸关系的潜在变化。

投资建议

• 建议现货头寸较多的投资者利用价格反复洗基差进行操作。
• 偏强看待油脂板块，尤其是棕榈油和豆油。
• 长期需警惕南美大豆增产对市场的冲击。

信息来源

• 我钢铁网
• 国粮中心
• McDonald Pelz
• 金十期货网站

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