20260130-冠通期货-油粕日报_美国45Z生物燃料政策加快落地_2页_197kb

冠通期货研究报告总结：美国45Z生物燃料政策加快落地

核心内容概述

本报告由冠通期货发布，主要分析了近期豆粕与油脂市场的动态，重点围绕美国45Z生物燃料政策的进展及其对市场的影响展开。报告指出，当前豆粕市场受到巴西大豆产量预期充足、美国出口销售数据疲软以及南美丰产压力等因素影响，整体呈现震荡偏强趋势。油脂市场则受到国际价格走强和加拿大油菜籽压榨利润改善的推动，但需警惕美国生物燃料政策落地前后的不确定性。

豆粕市场分析

供应与价格

• 巴西大豆市场：巴西大豆产量有望创历史最高，但农民销售意愿低迷，大豆价格在过去一个月内下跌了高达10雷亚尔/袋。
• 预售情况：截至当前，巴西种植户仅预售了30.3%的新豆，低于去年同期的39%和过去五年均值的41.1%。
• 销售速度：农户销售速度缓慢，可能导致大豆利润进一步下滑。

美国出口数据

• 美国对中国出口：截至2026年1月22日，2025/26年度美国对中国已销售但未装运的大豆为965.4万吨，远低于去年同期的244.4万吨。
• 当周装运：当周美国对中国装运82.85万吨大豆，明显低于去年同期水平。
• 出口销售趋势：美国对中国大豆出口量大幅下降，显示出需求疲软。

市场展望

• 近月供应缺口：近月豆粕供应仍存在一定缺口，但极端缺货的概率较小。
• 现货节奏不清晰：春节前后现货市场节奏尚不明确。
• 价格走势：近月豆粕预计震荡偏强，远月合约则因美国生物燃料政策加快落地而略微走强。
• 建议：对于现货头寸较多的投资者，建议关注价格反复洗基差的机会，整体以盘面宽幅震荡看待。

油脂市场分析

生物燃料影响

• 美国生物柴油产量：爱荷华州2025年生物柴油产量同比下降31%，仅为2.44亿加仑，为该州十多年来的最低水平。
• 政策影响：美国生物燃料政策接近落地，被认为是当前油脂市场的主要支撑因素。

国内油脂市场表现

• 菜油与菜粕期价：本周国内菜油、菜粕期价涨幅较大。
• 加拿大油菜籽压榨利润：1月29日，按照9%税率计算，3月船期加拿大油菜籽盘面压榨利润为438元/吨；若按15%税率计算，压榨利润为187元/吨，较上周同期上涨124~130元/吨。

市场展望

• 支撑因素：美国生物燃料政策落地仍是油脂市场的重要支撑。
• 供应缓解：加拿大油菜籽到港有望缓解供应紧张情绪。
• 风险提示：在政策落地前，需对上方价格空间保持谨慎，政策落地与预期的差异将影响后续走势。

关键信息汇总

总结

本报告指出，豆粕市场受巴西产量预期和美国出口数据拖累，整体呈现震荡偏强态势，而油脂市场则受益于国际价格走强和加拿大油菜籽利润改善。美国45Z生物燃料政策的加快落地对油脂市场形成支撑，但其效果有限，无法逆转南美丰产带来的长期压力。投资者应关注政策落地与预期的差异，以及加拿大油菜籽到港对市场的潜在影响，合理安排头寸，控制风险。