20250617-东证期货-油脂热点报告_美国生物燃料政策超预期_豆油平衡表显著缩紧_15页_652kb

核心政策变化
美国EPA发布2026-2027年可再生燃料标准提案，将BBD掺混义务量分别设定为56.1亿加仑（2026年）和58.6亿加仑（2027年），较2025年33.5亿加仑显著增长。同时下调了进口原料生产生物燃料的RIN值，敦促更多使用本土原料（主要是豆油）满足掺混要求，推升美豆油需求。

美豆油平衡表收紧
在EPA提案下，2026年美豆油需求预计增加至1300-2000万吨，导致期末库存从15亿磅降至9.51亿磅。若保持当前压榨产能增长，需通过压榨扩张、进口或减少出口来弥补缺口。即便维持USDA预估出口，库存端仍需通过进口豆油维持，扰乱全球供应。

全球油脂传导效应
美豆油上涨将抬高棕榈油进口成本，传导至国内棕榈油盘面；同时带动美豆价格上行，进一步支撑豆油盘面。菜油受政策直接冲击较小，但若45Z税收政策限制其进口原料使用，则涨幅受限。

行情展望与策略建议
美豆油需求增量推动中枢上移，带动棕油和国内豆油价格上涨，节奏慢于棕油补涨。建议关注三大油脂短期做多机会，以及YP、OI-P价差机会；同时需警惕政策和原油波动风险。