20241018-南华期货-油料产业链日报_2页

豆粕分析

摘要：
小幅空头回补叠加中国点价买盘支撑，美豆探底回升收涨。国内宏观情绪好转，带动豆粕走强，底部支撑暂时明显。

供需分析：

• 进口大豆：
  近期美豆下跌提供套保机会，下游买船节后加速，但主为远月船期。美豆大选临近，采买谨慎。9月大豆到港11371万吨，超市场预估；10月预计到港800万吨，11月850万吨，12月约750万吨。四季度进入去库周期，但库存去化速度或较缓慢。
• 国内豆粕：
  现货库存压力略有缓解，油厂开机率下调，供应小幅收缩。但需求端表现疲软，现货成交不及远月备货，饲料厂库存仍以刚需补库为主。生猪二育预期存在，但养殖补栏力度有限，豆粕消费刚性存续。
• 菜粕：
  油厂对远月买船谨慎，洗船现象存在，短期供强需弱格局延续。菜系情绪阶段性强于豆系，需关注商务部调查进展。

后市展望：

• 国际端： 美豆出口需求及南美天气是主要关注点。
• 国内端： 豆粕供应端催提情绪持续，但需求回补动力有限；菜粕进入淡季，中加贸易升温可能提振其走势。

南华观点：
豆粕近强远弱，价差收窄。豆菜粕现货价差6400元/吨，期货价差5452元/吨。基差方面，豆粕（日照）5-74，菜粕（福建）-1650；期货月差01-05负向扩大，05-09维持宽松。大豆压榨利润承压，中加进口压榨利润差异明显。