20240803-浙商证券-健民集团-600976.SH-健民集团更新报告_下半年业绩有望改善_3页_391kb

健民集团证券研究报告总结

公司现状与业绩改善预期
健民集团当前处于渠道调整末期，通过优化渠道结构和稳定终端价格，重点产品如龙牡壮骨颗粒（儿科补益类大单品）实现高质量发展。随着渠道库存出清和促销活动常态化，主营业务有望改善。市场对儿科市场悲观情绪过强，忽略竞争格局变化；例如维矿市场中，龙牡作为中西复方制剂，替代化药（如葡萄糖酸钙）潜力大，重塑价格体系后形成竞争优势。

战略布局与增长驱动
公司前瞻布局老龄化市场，推动便通胶囊快速放量。该产品2023年销量增速达445.9%，2024年广告投入增加，预计将实现高收入增长。体外培育牛黄业务占2023年扣非利润的42%，具有独家性和高利润占比，安宫牛黄丸医保限制解除后，在院销量提升，公司作为上游原材料唯一供应商，有望持续受益。

财务预测与评级
浙商证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为57.8亿、69.0亿、81.8亿元，同比增长108.7%、194.0%、185.6%，EPS为3.77元、4.50元、5.34元，PE分别为125.0x、104.7x、88.3x。盈利增长主要源于产品放量和成本控制。

风险提示
政策调整、成本波动、核心产品销量不及预期，以及体外培育牛黄保护品种申请风险。这些因素可能影响公司业绩稳定性。

本报告分析基于公司财报和市场数据，仅供参考，不构成投资建议。风险提示详见报告免责条款。