20240510-天风证券-复星旅游文化-01992.HK-23年业绩扭亏为盈_24Q1稳步提升_2页_382kb

复星旅游文化（01992）公司报告摘要

公司概况

复星旅游文化是聚焦休闲度假旅游的全球领先综合性旅游集团，旗下拥有ClubMed、三亚亚特兰蒂斯、度假资产管理中心及复游会等相关业务。

业绩亮点

公司2023年实现扭亏为盈，旅游运营营业额录得1813亿元，同比增长19%；收入端增长24%；经调整EBITDA为373亿元，同比增长59%；归母净利润31亿元，同比增长156%。2024年第一季度经营持续向好，旅游运营营业额同比增长158%，净利润稳步提升。

各业务表现

1. ClubMed：

   • 2023年营业额1512亿元，同比增长19%；经调整EBITDA321亿元，同比增长47%
   • 全球平均客房入住率70%，与疫情前相比恢复至98%
   • 全球床位价格达每日1681元，同比增长9%
   • 2024年第一季度，营业额增加至608亿元，入住率达76.9%

2. 三亚亚特兰蒂斯：

   • 2023年营业额168亿元，同比增长91%
   • 客房平均入住率82%，年增39个百分点
   • 2024年第一季度营业额达58亿元，同比增长45%
   • 业绩表现强劲，单日住宿均价下降但入住率显著提升

3. 度假资产管理：

   • 继续推进太仓阿尔卑斯国际度假区和丽江地中海国际度假区等项目，后者表现稳健增长

4. 复游会及相关业务：

   • 2023年营业额355亿元，同比增长9%
   • 平台会员数超过653万，同比增长近17%

未来增长

公司预计未来将有更多度假村落地，新项目将于2026年前逐步开业，提升长期增长动能。就当前房地产市场压力和国际航线恢复情况，预计2024-2026年归母净利润将持续增长至36亿、42亿和48亿元。

风险提示

宏观经济波动、旅游需求恢复不及预期以及新项目表现不及规划等风险均需关注。

投资建议

鉴于公司强劲的业绩表现和高增长潜力，维持现有“买入”评级，并认为其领跑者地位在行业将持续稳固。