基金特征研究：不同市场下基金业绩持续性研究-20210506-长城证券-25页_781kb

报告摘要

基金业绩持续性研究报告总结

核心内容

本报告分析了不同市场环境下基金业绩的持续性，探讨了基金选择时面临的业绩难以持续的问题。通过将基金业绩分为四档，并计算长、中、短期业绩排名标记的标准差，研究发现市场风格切换对基金业绩的影响显著，而基金经理的操作也是影响业绩持续性的重要因素。

主要观点

业绩持续性差异：在震荡市场中，基金业绩的分化更接近随机表现，因此基于历史业绩选择基金的策略可能失效。
市场影响：在明显的上涨或下跌市场中，基金的业绩持续性较好，尤其是下跌市场中，基金经理倾向于使用系统性策略（如降低仓位或配置抗跌股票），从而增强业绩的持续性。
基金类型差异：部分基金类型（如货币市场基金、短期纯债基金、股票多空基金和混合债券型一级基金）在当前市场下业绩的可持续性相对更好。

关键信息

市场回顾

股票市场：2021年后，主要股票指数如上证指数、创业板指、深证综指等均出现下跌，但部分行业如钢铁表现较好。
债券市场：债券指数整体表现稳定，中证转债和企业债近期略有下跌，但多数指数仍保持正收益。
黄金市场：黄金价格在2020年初上涨后有所回落，但近期有所恢复，与美元指数呈反向走势。

基金业绩持续性分析

方法介绍：将基金业绩分为四档（前25%、25%~50%、50%~75%、75%~100%），并计算每类基金在不同时间段（近半月、近一月、近三月、近半年、近一年）的业绩排名标记的标准差，以此衡量基金业绩的持续性。
各类基金表现：
- 货币市场型基金：业绩持续性最强，标准差0.15以下占比高达84.27%。
- 短期纯债型基金：业绩持续性较好，标准差0.15以下占比为52.78%。
- 混合债券型一级基金：业绩持续性较好，标准差0.15以下占比为43.53%。
- 被动指数型债券基金：标准差0.15以下占比为35.96%。
- 股票多空基金：标准差0.15以下占比为47.62%。
- QDII混合型基金：标准差0.15以下占比为31.82%。
- 中长期纯债型基金：标准差0.15以下占比为34.75%。
- QDII另类投资基金：标准差0.15以下占比为19.35%，但标准差0.35以上占比偏高（25.81%），表明业绩持续性较差。
- QDII股票型基金：标准差0.15以下占比为30.77%，标准差0.35以上占比为8.79%。
- 灵活配置型基金：标准差0.15以下占比为17.38%，标准差0.35以上占比为5.77%，接近随机基金分布。
- 普通股票型基金：标准差0.15以下占比为24.27%，标准差0.35以上占比为9.94%。
- 平衡混合型基金：标准差0.15以下占比为27.12%，标准差0.35以上占比为13.56%。
- 偏股混合型基金：标准差0.15以下占比为28.56%，标准差0.35以上占比为9.26%。
- 偏债混合型基金：标准差0.15以下占比为29.66%，标准差0.35以上占比为6.46%。
- 被动指数型股票基金：标准差0.15以下占比为30.64%，标准差0.35以上占比为9.11%。
- 混合债券型二级基金：标准差0.15以下占比为25.49%，标准差0.35以上占比为10.13%。
- 增强指数型基金：标准差0.15以下占比为22.33%，标准差0.35以上占比为8.74%。
- QDII债券型基金：标准差0.15以下占比为22.45%，标准差0.35以上占比为6.12%。