20251109-国金证券-量化信用策略_5-7年城投债还有追涨空间吗_11页_1mb

总结

一、组合策略收益跟踪

本周模拟组合整体收益回落，信用风格组合表现优于利率风格组合。利率风格组合中，城投久期和城投超长型策略周度收益分别为-0.08%和-0.1%，回撤幅度较小；信用风格组合中，城投久期和券商债下沉策略收益领先，分别为0.1%和0.04%。重仓券种方面，利率和二级债重仓策略收益下滑，信用风格存单重仓组合周度收益均值下降23.9bp，票息未完全覆盖资本利得损失；城投重仓组合收益0.02%，是唯一正收益策略；超长债重仓策略收益降幅达66bp，其中城投超长型收益0.02%。收益来源显示，策略票息普遍下行，无法覆盖资本利得损失，短期策略如城投短端下沉票息降幅超0.16bp。

二、信用策略超额收益跟踪

近四周内，城投久期和短端下沉策略累计超额收益超50bp，本周分别为28.8bp和25.9bp；存单策略超额收益约0.5bp，为10月以来高点，而城投下沉策略超额收益降至9月中旬最低。期限分析显示，5-7年城投债较基准有超额收益，中长端策略如城投久期超额11.4bp，但永续债久期策略收益降至-12.1bp；超长债策略超额收益负向，可能因流动性顾虑。

三、风险提示

模拟组合配置方法可能导致失真，实际产品配置更复杂且随市场变化；收益测算方法存在简化和假设误差，结果需谨慎参考。