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韦尔股份（603501）公司点评报告总结

核心内容概述

韦尔股份在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均超过市场预期。公司积极拓展各业务板块，推动销售规模持续扩大，同时通过精细化管理和研发投入提升竞争力。分析师维持“买入”评级，并上调了未来三年的每股收益预测。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年第一季度实现62.12亿元，同比增长62.76%。
• 归母净利润：实现10.41亿元，同比增长133.84%。
• 扣非归母净利润：实现9.44亿元，同比增长116.56%。
• 毛利率：32.43%，同比增长0.2个百分点，主要由于高毛利产品出货量占比提升。
• 非经常性收入：0.97亿元，主要来自子公司投资收益及产业链上下游投资的公允价值变动损益。

业务发展

• 公司推出0.7μm 1/2"尺寸图像传感器，满足超小摄像头市场需求。
• 图像传感器广泛应用于广角和超广角主摄中。
• 车载摄像头：随着ADAS（高级驾驶辅助系统）的发展，车载摄像头数量和性能不断提升，未来高端车型可能配置10个以上摄像头。
• 车载CIS：公司车载CIS市场份额全球第二，将优先受益于车载行业的发展。

研发与费用管理

• 研发投入：2021年第一季度为4.69亿元，同比增长31.87%。
• 费用增长：销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长27.59%、23.46%、24.22%。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降至1.70%、3.80%、0.95%，显示公司对成本的合理控制。

未来预测

• EPS预测：2021-2023年分别为4.83元、6.58元、8.79元。
• PE预测：对应PE分别为61.07倍、44.88倍、33.57倍。
• 维持“买入”评级：分析师看好公司未来增长潜力，尤其在下游景气度提升的背景下。

关键信息

财务摘要

股票数据

风险提示

• 产品销量不及预期
• 行业景气度下行
• 盈利预测不达预期

分析师信息

• 吴若飞：东北证券电子组分析师，中国科学院物理化学硕士，中国科学技术大学材料化学本科，2018年从事证券研究。
• 杨一飞：东北证券电子组研究助理，澳大利亚悉尼大学金融学硕士，新西兰奥克兰大学经济学本科，2019年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场如香港和美国分别以摩根士丹利中国指数和纳斯达克综合指数/标普500指数为基准。

附表：财务与估值指标

研究团队简介

• 吴若飞：具有证券投资咨询执业资格，中国证券业协会注册证券分析师。
• 杨一飞：研究助理，具备金融学和经济学背景，协助分析师进行研究工作。

机构销售联系方式

• 公募销售：涵盖多个地区，包括华东、华北、华南，提供详细的联系方式。
• 非公募销售：同样涵盖多个地区，为投资者提供全方位的服务支持。

总结

韦尔股份在2021年第一季度展现出强劲的业绩增长，各业务板块协同发展，研发投入持续加大，费用管理优化，毛利率提升。公司专注于高毛利产品和车载CIS领域，受益于ADAS和自动驾驶行业的快速发展。分析师维持“买入”评级，上调未来三年EPS预测，并认为公司具有良好的成长性和盈利前景。同时，报告提醒投资者注意潜在的风险因素，包括产品销量、行业景气度和盈利预测等。