20170728-中原证券-晨会_17页_1mb

中原证券晨会总结（2017-07-28）

核心内容

中原证券晨会聚焦于国内环保政策收紧对化工行业的影响以及美联储7月议息会议对资本市场的影响，结合近期山东、江苏等地的环保整治行动，分析了化工行业供给收缩的可能，以及对相关产品价格和上市公司的影响。同时，对美联储的货币政策走向进行了解读，指出其对全球资本市场的潜在影响。

主要观点

1. 国内环保政策对化工行业的影响

• 山东与江苏作为化工大省，环保政策收紧将对全国化工产品供给产生重大冲击。
• 山东化工行业：
  • 危化企业数量和产能居全国第一。
  • 中小企业占比高（60%以上），入园率低（33%）。
  • 政策要求未来五年关停30%以上的危化品企业，暂停审批新项目。
  • 行业供给收缩，有望推动化工品价格上涨。
• 江苏化工行业：
  • 化工企业数量达6000余家，入园率约30%。
  • 政府出台政策推进化工行业转型，包括科学规划、提高准入门槛、园区规范化管理等。
  • 未来新项目审批受限，行业供给收缩，利好优质上市公司。

2. 化工行业去产能趋势明显

• 环保整治与安全生产成为常态，推动行业逐步淘汰落后产能。
• 供给收缩可能带来价格上行压力，部分细分行业（如草甘膦、丁辛醇、异辛烷）有望受益。
• 建议关注山东、江苏等地的优质化工上市公司，如鲁西化工、滨化股份、阳谷华泰等。

3. 美联储7月议息会议点评

• 利率维持不变，联邦基金利率仍处于1%至1.25%区间。
• 缩表计划启动时间表被提及，预计将在9月份宣布，并可能在“相对较短”时间内启动。
• 通胀目标调整：美联储删除“略低于”一词，表明通胀数据有所改善，但短期内仍难回到2%以上。
• 美元指数与黄金价格反应：
  • 美元指数和美元兑日元大幅跳水。
  • 黄金价格快速上涨，随后震荡上行。
  • 铜价反应相对有限，道琼斯与纳斯达克指数涨幅差异较大，反映市场对特朗普团队分裂和通俄门事件的担忧。

关键信息

国内环保政策

• 山东、江苏等地启动环保督查问责风暴，推动化工行业去产能。
• 山东将开展为期五年的化工产业安全生产转型升级专项行动，分为三个阶段：
  • 第一阶段（2017.6-2017.12）：隐患排查整治。
  • 第二阶段（2017.7-2020.6）：推动产业转型升级。
  • 第三阶段（2020.7-2022.6）：巩固行动成果。
• 环保政策对化工行业供给造成冲击，可能推动价格上涨。

美联储政策

• 保持宽松政策，支持劳动力市场和通胀目标。
• 缩表时间表提前，可能在9月份启动。
• 通胀预期上升，但短期内受油价影响难以实现。
• 美元指数走势受政策影响，可能与油价形成正相关。

资本市场反应

• A股市场周四震荡整理，创业板表现强劲。
• 短线关注上证综指围绕3250点震荡，创业板突破1700点。
• 投资建议：
  • 短线关注软件服务、文化传媒等板块。
  • 中线关注国企改革、证金公司概念股、二线蓝筹股。

风险提示

• 环保力度可能低于预期，影响行业去产能进度。

中原证券点评

1. 美联储将保持渐进加息，但可能因油价和通胀走势调整加息幅度。
2. 缩表进程加快可能提前启动，导致中长期国债收益率上行，影响股市资金流入。
3. 美元指数与油价正相关，若欧洲经济表现不佳，欧元资产可能受冲击。

投资建议汇总

附图说明

• 山东、江苏化工产业结构图
• 美联储决议后美元指数与黄金价格变化图
• 美联储决议后道琼斯、纳斯达克指数走势图

数据来源

• 国家统计局
• 山东政府网站
• Wind数据
• 中原证券分析

市场分析

• A股市场周四小幅震荡，创业板表现强劲。
• 预计上证综指短线震荡，创业板将测试突破1700点的有效性。

结论

环保政策收紧对山东、江苏等地化工行业带来显著影响，可能推动部分化工品价格上涨，利好优质上市公司。美联储缩表预期提前，可能对全球资本市场产生影响，需关注其对美元指数、黄金及股市的联动效应。投资建议以短期关注政策受益板块，中长期布局结构性改革和转型机会为主。