20170728-光大证券-每周重点报告_33页_2mb

2017年第30周重点报告总结

核心内容概览

本周重点报告涵盖了宏观经济、策略分析、金融工程、基金分析及行业和公司层面的研究，主要围绕经济韧性、周期反弹、市场波动、行业景气度及投资机会展开。报告指出，经济短期仍具韧性，但未来可能面临压力，建议关注具有业绩支撑和景气度的行业及个股。

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总量研究报告核心观点

1. 宏观经济

• 国内经济活动延续6月趋势，未见明显恶化，为下半年金融工作会议落实提供空间。
• 煤炭、钢铁等价格因供给侧改革和高温天气保持高位，进口集装箱指数下滑但整体需求仍旺盛。
• 央行维持不松不紧的货币政策，10年期国债利率微升，预计下半年监管继续，流动性偏紧。

2. 信用债

• 债市面临“多事之秋”，流动性问题突出，但企业融资成本承压有限。
• 金融强监管对融资结构产生影响，部分企业融资成本上升，但前期储备资金和监管批文缓解流动性风险。
• 预计下半年新增违约风险上升，关注现金流较差企业，同时建议关注焦煤、铜、锡等价格弹性较大的品种。

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策略研究报告核心观点

1. 行业趋势

• 稀有金属、PTA等价格继续上涨，建议关注新能源汽车产业链及相关原材料。
• 二季度经济数据支撑下，货币政策未明显收紧，但周期板块业绩增速可能回落。
• 周期反弹进入下半场，建议关注景气度高的细分领域如稀有金属、PTA、电解铝等，以及消费板块如金融、电子、医药、白酒等。

2. 市场情绪

• 市场情绪整体偏中性偏乐观，沪深300震荡上行，但市场调整格局显现。
• 期权市场波动率上升，但情绪仍偏中性，建议关注RSRS模型推荐的行业及个股。

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金融工程研究报告核心观点

1. 期权策略

• 布林带策略表现良好，周度净值上涨3.22%，建议构建相关期权组合进行套利。
• 期指合约出现升水，建议关注沪深300及部分行业轮动策略。

2. RSRS选股模型

• RSRS指标在选股中有显著预测效果，样本外等权策略年化收益达33.80%，夏普比率0.916，信息比率1.34。
• 在时间截面上，RSRS与未来预期收益呈显著负相关，建议关注中小市值个股。

3. 事件因子选股

• 事件因子化选股策略优势明显，能有效规避风险并实现超额收益。
• 事件池覆盖基本面、股权、公司经营、特殊类型等，建议关注具有明显效应的事件，如定向增发、股权激励等。

4. 量化资产配置

• 不同配置策略各有优劣，等权策略简单易行但波动大，目标风险策略控制波动但权重变化剧烈。
• 风险平价和风险预算策略在风险分散和组合优化方面表现较好，建议结合客户需求选择。

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基金研究报告核心观点

1. 基金业绩与配置

• 二季度开放式偏股型基金整体业绩下滑，股票型基金平均收益率2.49%，混合型基金平均收益率2.14%。
• 基金仓位整体上升，继续抱团绩优蓝筹股，如中国平安、格力电器、贵州茅台等。
• 建议关注资源类基金，因上游资源价格上涨带来收益。

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行业研究报告核心观点

1. 社会服务业

• 酒店板块复苏强劲，建议关注三大酒店巨头锦江、首旅、华住。
• 7-10月客流量有望回升，关注国企改革及业绩增长预期。

2. 机械行业

• 制造业投资回暖，建议关注工业机器人、机床、叉车等高景气细分领域。
• 核电装备、轨交装备板块催化剂密集，建议关注相关标的。

3. 煤炭开采

• 焦煤板块受供给端影响较小，需求保持稳定，建议关注潞安环能、西山煤电等。

4. 有色金属

• 铜、锡价格受事件冲击上涨，建议关注新能源汽车产业链及稀土、锆、钨等。
• 推荐组合包括盛和资源、锡业股份、中色股份等。

5. 纺织和服装

• 行业销售回暖，建议关注龙头企业，如阿克苏、华纺等。

6. 批发和零售贸易

• 零售行业整体回暖，建议优先配置龙头股，如老凤祥、永辉超市等。

7. 基础化工

• 泛酸钙、丁辛醇等因环保和安全整治价格上涨，建议关注龙头如扬农化工、万华化学等。

8. 石油化工

• 原油价格在45-65美元/桶区间波动，建议关注油气并购及炼化企业，如新潮能源、中国石化等。

9. 通信行业

• 5G再获政策支持，建议关注中兴通讯、通宇通讯等。

10. 环保

• 祁连山事件推动环保整治，建议关注PPP模式下的环保企业，如启迪桑德、北控水务等。

11. 钢铁行业

• 钢贸库存季节性回升不足虑，建议关注钢铁及原辅料涨价带来的投资机会，如方大炭素、首钢股份等。

12. 公用事业

• 电改标志性成果发布，省级输配电价全面落地，建议关注火电龙头及新能源企业。

13. 计算机行业

• 语音交互成为主流，建议关注科大讯飞等语音识别龙头。

14. 非金属类建材

• 水泥板块基本面强劲，建议关注海螺水泥、华新水泥等，以及玻纤、减水剂等细分领域。

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公司研究报告核心观点

1. 涪陵电力

• 业绩稳步增长，配电网节能为亮点，建议关注其未来增长潜力，目标价63元，维持“买入”评级。

2. 方大炭素

• 上半年业绩略超预期，下半年利润有望大幅增长，建议关注其石墨电极及针状焦业务，目标价30.43元，维持“增持”评级。

3. 建研集团

• 外延并购落地，提升技术服务板块实力，建议关注其未来增长，目标价15元，维持“买入”评级。

4. 中百集团

• 大股东增持，彰显信心，建议关注其未来发展，维持“增持”评级。

5. 海螺水泥

• 量价齐升，业绩大幅增长，建议关注其龙头地位及未来布局，目标价26.20元，维持“增持”评级。

6. 伟星新材

• 稳健增长，建议关注其行业地位及盈利能力，维持“买入”评级。

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关键信息与建议

• 宏观经济：短期韧性较强，但需关注下半年经济与政策变化。
• 市场策略：周期反弹进入下半场，建议关注高景气细分领域及消费板块。
• 金融工程：RSRS模型和事件因子选股策略表现良好，建议关注相关工具。
• 基金配置：关注资源类基金及绩优蓝筹股，谨慎对待可选消费板块。
• 行业配置：重点推荐钢铁、有色金属、水泥、环保、零售等板块。
• 个股推荐：关注涪陵电力、方大炭素、建研集团、海螺水泥、伟星新材等。

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风险提示

• 宏观经济下行风险；
• 金融监管力度加大；
• 企业盈利不及预期；
• 原材料价格波动；
• 政策执行不及预期；
• 市场情绪波动。