> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伟星新材（002372.SZ）2026年中报总结 ## 核心内容概述 伟星新材于2026年发布半年报，整体表现呈现以下特点：公司总营收同比下降8.71%，但归母净利润同比增长43.9%，非经常性损益显著增加，反映出公司在投资与收购方面取得一定收益。尽管主营业务受到地产及家装需求低迷的影响，但公司通过优化运营和成本控制，仍保持了一定的盈利韧性，尤其是PPR业务表现相对稳健。 ## 主要观点与关键信息 ### 营收与利润表现 - **2026年H1总营收**：18.97亿元，同比下降8.71%。 - **2026年H1归母净利润**：3.9亿元，同比增长43.9%。 - **2026年H1扣非归母净利润**：2.15亿元，同比下降19.65%。 - **Q2营收与利润**： - 营收：10.84亿元，同比下降8.34%。 - 归母净利润：2.71亿元，同比增长71.96%。 - 扣非归母净利润：1.28亿元，同比下降16.83%。 ### 产品与区域表现 - **PPR产品**：上半年收入8.9亿元，同比下滑4.55%，但降幅明显收窄，显示出较强的市场韧性。 - **PE/PVC产品**：分别收入3.46亿元和2.77亿元，同比下滑15.94%和4.46%。 - **其他产品**：收入3.71亿元，同比下滑12.7%。 - **区域表现**： - 国内业务收入17.21亿元，同比下滑10.85%。 - 东北与华南地区逆势增长，推测因业务基数较低。 - 境外业务收入1.76亿元，同比增长19.22%，新加坡捷流与伟星新材协同效应初显。 ### 成本与毛利率 - **综合毛利率**：2026H1为41.7%，同比提升1.2个百分点；Q2为41.92%，环比提升0.52个百分点。 - **分产品毛利率**： - PPR：56.13%，同比下滑1.4个百分点。 - PE：29.89%，同比提升2.98个百分点。 - PVC：24.05%，同比提升0.51个百分点。 - 其他产品：31.87%，同比提升2.6个百分点。 - **毛利率改善原因**：尽管原材料价格波动，公司通过缩量提质等措施稳定了PE和PVC的盈利。 ### 费用率与净利率 - **期间费用率**：2026H1为25.81%，同比提升1.82个百分点；Q2为26.19%，同比提升1.55个百分点。 - **费用构成**： - 销售费用率：15.85%，同比上升0.81个百分点。 - 管理费用率：7.74%，同比上升0.76个百分点。 - 研发费用率：3.26%，同比下降0.11个百分点。 - 财务费用率：-0.05%，同比上升0.35个百分点。 - **扣非净利率**：2026H1为11.36%，同比下降1.55个百分点；Q2为11.79%，同比下降1.2个百分点，环比提升1.01个百分点。 ### 现金流与资产质量 - **经营活动现金流净额**：4.07亿元，同比下降29.9%，主要受销售规模下降影响，但净利润现金含量为1.04，仍保持良性。 - **应收票据及应收账款**：合计4.18亿元，较年初下降3.8%，资产质量持续改善。 ### 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**（2026-2028年）： - 归母净利润分别为8.08亿元、9.03亿元、10.42亿元。 - 对应PE估值分别为17倍、15倍、13倍。 - **投资建议**：维持“增持”评级，认为公司质地优异，长期发展路径清晰，具备较好成长性，同时具有良好的现金流和高分红属性。 ## 风险提示 - 原材料价格大幅波动风险。 - 收购公司整合效果不及预期风险。 - 市场竞争进一步恶化的风险。 - 行业需求持续低迷的风险。 ## 财务指标概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 6,267 | 5,382 | 5,705 | 6,061 | 6,421 | | 营业收入增长率（yoy） | -1.8% | -14.1% | 6.0% | 6.2% | 5.9% | | 归母净利润（百万元） | 953 | 741 | 808 | 903 | 1,042 | | 归母净利润增长率（yoy） | -33.5% | -22.2% | 9.0% | 11.8% | 15.4% | | EPS（元/股） | 0.60 | 0.47 | 0.51 | 0.57 | 0.65 | ## 估值与财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 14.4 | 18.5 | 17.0 | 15.2 | 13.2 | | P/B | 2.7 | 2.8 | 2.3 | 2.3 | 2.3 | | EV/EBITDA | 13.9 | 15.0 | 9.5 | 8.6 | 7.4 | ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（相对基准指数涨幅5%~15%之间）、持有（相对基准指数涨幅-5%~5%之间）、减持（相对基准指数跌幅10%以上）。 - **行业评级**：增持（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅-10%~10%之间）、减持（相对基准指数跌幅10%以上）。 ## 股票信息 | 指标 | 数据 | |------|------| | 行业 | 装修建材 | | 前次评级 | 增持 | | 08月06日收盘价（元） | 8.61 | | 总市值（百万元） | 13,707.45 | | 总股本（百万股） | 1,592.04 | | 自由流通股（%） | 92.39 | | 30日日均成交量（百万股） | 15.50 | ## 总结 伟星新材在2026年中报中展示了在困难市场环境下的韧性，尤其在境外业务和核心零售PPR产品上表现突出。尽管整体营收下滑，但公司通过优化成本结构和提升毛利率，实现了归母净利润的大幅增长。财务指标稳健，现金流良好，资产质量持续改善，盈利预测乐观，投资建议为“增持”，但需关注原材料波动、市场竞争和收购整合等潜在风险。