20230611-华安证券-化工_卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_34页_1mb

华安证券卫星化学及烯烃行业周度动态总结

本周观点

• 乙烷价格：本周乙烷价格小幅下跌至191美分/加仑，较6月高位跌幅超68%，裂解价差周环比下降75.4%。
• PDH价差：价格裂解价差扩大145.1%，PDH价差周环比+145.1%。
• 石脑油：价格周环比上涨+3.84%。
• 其他产品：丙烯、乙烯、乙烷、丙烷周环比分别下跌-23.3%、-6.4%/周、-2.67%、-5.98%。
• 下游需求：C2/C3产品价格多数下行，聚乙烯、苯乙烯需求环比上升，但需求整体仍待修复。
• 卫星化学：推荐龙头企业标的，受益于乙烷下行景气修复及新材料空间。

原料与产品价格分析

• 主要原料：丙烷/乙烷/丙烯/乙烯周环比下跌59.8%/26.7%/-23.3%/-6.4%，均处于历史低位。
• C2/C3产品：
  • 聚乙烯/苯乙烯价格微涨，其他产品（环氧乙烷、乙二醇）价格下降。
  • C2价格多数分位数较低，如聚乙烯分位15.77%；C3丙烯/丙烷分位5.91%、8.17%。
• 价差变化：乙烯-乙烷价差收窄75.4%，乙二醇-乙烯价差大幅扩大615.3%，聚醚大单体-环氧乙烷价差显著上升157.6%。

行业竞争与下游需求

• 生产路线成本：乙烷裂解成本优势凸显，乙烯生产现金/完全成本低于石脑油制路线。
• 下游数据：聚乙烯/苯乙烯需求环比增加；汽车销量、房屋竣工面积数据波动，但影响需结合后续观察。

风险提示

• 项目投产进度、行业竞争格局、原材料价格波动及政策变动风险。