20220905-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_32页_1mb

卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪总结

核心内容概述

本周卫星化学及烯烃行业整体呈现震荡态势，主要产品和原料价格波动较小，部分产品价格略有回升。C2和C3产品价格整体仍处于历史较低分位，部分产品价差已接近最低水平。尽管部分产品价差有所回升，但下游需求仍偏弱，市场情绪悲观。分析师建议关注低能耗、低碳排、成本领先、研发驱动、稀缺性强的轻烃化工龙头企业，如卫星化学。

主要观点

• C2产品价差：乙烷裂解价差环比上升7.6%，PDH价差环比上升31.9%，但仍处于较低历史分位。乙二醇、聚乙烯等产品价差接近历史最低水平，环氧乙烷、苯乙烯价差有所修复，但仍未脱离亏损区间。
• C3产品价差：丙烯酸丁酯价差窄幅上升，聚丙烯价差下降，丙烯酸和丙烯价差处于低位，丙烯-丙烷价差有所回升。
• 下游需求：C2和C3下游需求继续下滑，但部分产品价格开始回升，表明需求端可能在四季度迎来修复。
• 原料价格：原油和天然气价格回落，乙烷和丙烷价格受需求影响波动，石脑油、丙烯、纯苯等价格有所上涨。
• 企业表现：卫星化学上半年业绩稳健，营业收入和净利润同比上升，而万华化学业绩受原材料价格上涨影响，净利润下降。
• 行业展望：当前基本面预期已触底，四季度补库旺季或带来需求修复，建议关注轻烃化工龙头企业。

关键信息

一、每周新闻

• 行业动态：
  • 黄陵矿业公司拟建硅基新材料一体化项目，总投资182亿元。
  • 山西省公示第一批拟认定化工园区名单，共10家。
• 公司公告：
  • 万华化学上半年营收891.19亿元，同比上升31.72%，但净利润同比下降23.26%。
  • 三友集团拟投资160亿元建设海洋精细化工项目。
  • 卫星化学上半年营收188.14亿元，同比上升4.69%，净利润同比上升30.85%。
  • 卫星化学连云港石化项目二阶段于6月1日全面中交。
  • 中国石化首个百万吨级CCUS项目投产。

二、主要产品及原料价格情况

2.1 C2产品价格

• 聚乙烯：7946元/吨，周环比+1.32%，月环比-2.24%。
• 环氧乙烷：6700元/吨，周环比+2.66%，月环比+4.96%。
• 聚醚大单体：8640元/吨，周环比+1.65%，月环比+6.67%。
• 乙二醇：4142元/吨，周环比-0.28%，月环比-7.79%。
• 苯乙烯：8902元/吨，周环比+2.89%，月环比+5.20%。

2.2 C3产品价格

• 丙烯酸：8100元/吨，周环比+0.00%，月环比-11.96%。
• 丙烯酸丁酯：8900元/吨，周环比+2.42%，月环比-2.41%。
• 聚丙烯：8043元/吨，周环比+0.63%，月环比-2.23%。

2.3 主要原料价格

• 原油：97.56美元/桶，周环比-1.08%，月环比-1.55%。
• 天然气：9.13美元/百万英热单位，周环比-4.56%，月环比+12.08%。
• 乙烷：3520元/吨，周环比-8.17%，月环比+10.75%。
• 丙烷：5950元/吨，周环比+2.85%，月环比+3.28%。
• 石脑油：8646元/吨，周环比+5.28%，月环比+4.27%。
• 丙烯：7083元/吨，周环比+3.28%，月环比-2.83%。
• 纯苯：9479元/吨，周环比+1.17%，月环比+22.72%。

三、主要产品价差情况

3.1 C2产品价差

• 乙烯-乙烷：4963元/吨，周环比+7.55%，历史分位22.84%。
• 乙二醇-乙烯：-1546元/吨，周环比-0.76%，历史分位0.89%。
• 环氧乙烷-乙烯：-504元/吨，周环比+25.58%，历史分位1.07%。
• 聚醚大单体-环氧乙烷：2074元/吨，周环比-1.42%，历史分位62.04%。
• 聚乙烯-乙烯：-1533元/吨，周环比+6.32%，历史分位1.97%。
• 苯乙烯-纯苯-乙烯：156元/吨，周环比+231.08%，历史分位3.95%。

3.2 C3产品价差

• 丙烯-丙烷：-57元/吨，周环比+31.87%，历史分位0.86%。
• 丙烯酸-丙烯：3000元/吨，周环比-5.12%，历史分位37.61%。
• 丙烯酸丁酯-丙烯酸：4040元/吨，周环比+5.48%，历史分位39.30%。
• 聚丙烯-丙烯：960元/吨，周环比-15.40%，历史分位40.54%。

四、竞争路线及下游需求

• 乙烯-石脑油价差：833元/吨，周环比-34.21%，月环比-29.81%。
• MTO路线价差：6743元/吨，周环比-0.18%，月环比+0.30%。
• 乙烯成本优势：气头路线成本显著低于油制和煤制路线，具备成本优势。
• 丙烯成本优势：气头路线成本保持低位，现金成本优势明显。
• 下游需求：
  • 汽车销量环比增长36.9%，同比增长41.6%。
  • 小家电销售额环比增长59.9%，同比增长10.7%。
  • 房屋竣工面积环比增长58.3%，同比下降40.7%。

五、相关企业估值

风险提示

• 项目投产进度不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 原材料及主要产品价格波动。
• 装置不可抗力风险。
• 国家及行业政策变动风险。