20211017-国金证券-综合油气行业研究_卫星视角_OPEC的算计__12页_2mb

报告摘要

本报告对全球油气市场进行了综合分析，重点围绕OPEC+的减产与增产策略、全球原油供需情况、主要区域的原油进出口及库存变化等方面展开。报告指出，当前OPEC+仍有显著的增产空间，并分析了美元指数、通胀水平及原油价格对市场的影响。

OPEC+减产与增产计划：
- 当前OPEC+减产基准为43.85百万桶/日，其中OPEC为26.7百万桶/日，非OPEC成员国为17.2百万桶/日。
- 截至2021年10月，OPEC+仍有约4.56百万桶/日的增产空间。
- OPEC+计划在2021年12月前每月增产0.4百万桶/日，并在2022年5月上调俄罗斯、伊拉克、科威特、沙特及阿联酋合计1.63百万桶/日的产量。
- 若OPEC+在2022年维持每月0.4百万桶/日的增产节奏，预计2022年5月-6月其产量将基本恢复至现有减产基数水平。
- 美元指数和欧美通胀水平维持高位，若原油价格持续上涨，可能抑制终端需求，从而促使OPEC+增强增产意愿，以维持供需平衡和市场稳定。
全球原油供需情况：
- 全球原油浮仓保持稳定，重点消费区域（中国、欧洲、美国）的浮仓均处于合理区间。
- OPEC原油出口量维持稳定，未恢复疫情前水平；美国由于页岩油产量未显著恢复，整体出口量较低。
- 中国原油进口量相对稳定，但相比去年同期略有下降，主因是去年低价“抢油”带来的高基数影响。
美国原油市场表现：
- 美国原油库存及各类油品库存小幅回升，但仍处于历史较低水平。
- 美国炼厂开工率逐步恢复至疫情前水平，原油消费维持稳定。
- 美国原油产量及活跃钻机数缓慢回升，但尚未完全恢复至疫情前水平，仍受极端天气影响。

图表1：OPEC+原油减产规划；
图表2：OPEC+增产空间测算；
图表3：美元指数；
图表4-17：全球原油浮仓、中国原油浮仓、欧洲原油浮仓、美国原油浮仓、中国原油出口量、OPEC原油出口量、美国原油出口量、美国原油进口量、美国原油库存、美国总油品库存、美国汽油库存、美国原油产量、美国炼厂开工率、美国活跃钻机数。