20211002-光大证券-原油周报第219期_供需缺口修复缓慢_OPEC+或将提高增产力度_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周国际原油期货价格高位企稳，主要受到供需缺口修复缓慢的影响。尽管新冠疫情有所缓解，但天然气短缺与北半球寒冬将至，推动了原油需求端的上行趋势。OPEC+可能在接下来的会议中提高增产力度，以缓解市场供需矛盾。

主要观点

1. 国际油价

   • 布伦特和WTI原油期货价格分别收于79.28美元/桶和73.98美元/桶。
   • NYMEX天然气期货价格同比上涨123%，反映出天然气市场紧张。
   • 美元指数交投于94.1附近，对油价有一定影响。

2. 美国石油市场

   • 美国石油活跃钻井数增加7座，达428座；油气钻机总数增加7座，达528座。
   • 美国原油库存增加458万桶，汽油和馏分油库存也有所增加。

3. OPEC产量情况

   • 8月OPEC产量环比增加42万桶/日至2731万桶/日，为2020年4月以来最高水平。
   • 沙特产量增长6.8万桶/日，伊拉克增长9.1万桶/日，伊朗减少0.8万桶/日，委内瑞拉与上月持平，利比亚增长0.5万桶/日。
   • 安哥拉与尼日利亚因生产中断和投资限制，难以恢复更大产能。

4. OPEC+增产计划

   • OPEC+表示下周会议将考虑向市场释放更多石油。
   • 联合技术委员会预计2021年石油市场将出现110万桶/日的供需缺口，2022年将出现140万桶/日的盈余。

5. 需求端因素

   • 天然气供应趋紧、价格上涨，削弱了其在发电方面的价格优势，从而提振原油需求。
   • 默沙东口服新冠药物有望降低住院和死亡风险50%，或进一步控制疫情。

关键信息

• 投资建议：整体看好受益于油价中枢上涨的石化产业链。
• 推荐标的：
  • 上游板块：中石油、中石化、中海油、新奥股份
  • 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
  • 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
  • 轻烃裂解板块：卫星石化、东华能源
  • 煤制烯烃：宝丰能源
  • 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
• 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
• 图8：原油期货主力合约总持仓量（张）
• 图9：原油期货主力合约成交量（张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
• 图11：美国原油库存（百万桶）
• 图12：美国汽油库存（百万桶）
• 图13：美国馏分油库存（百万桶）
• 图14：OECD整体库存（百万桶）
• 图15：OECD原油库存（百万桶）
• 图16：新加坡库存（百万桶）
• 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：印度石油需求（千桶/天）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：美国钻机数（座）
• 图31：美国炼厂开工率（%）
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图33：PDH价差（美元/吨）
• 图34：MTO价差（美元/吨）
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图38：WTI和标准普尔
• 图39：WTI和美元指数
• 图40：原油运输指数(BDTI)

评级体系

估值方法的局限性说明

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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