医药生物行业月报：信心正逐步恢复、Q1建议关注创新药、原料药和商业板块-20190210-中泰证券-21页_1mb

报告摘要

医药板块表现：2019年1月医药板块下跌2.54%，跑输沪深300约8.9%。其中，生物制品子板块跌幅最大，为6.23%。
估值分析：以2019年盈利预测估值计算，医药板块估值为19倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为53%。以TTM估值法计算，医药板块估值为24倍PE，低于历史平均水平，溢价率为45%。
政策影响：国家组织药品集中采购和使用试点方案的出台，执行尺度较为温和，有利于市场信心恢复。政策对药品回款、支付标准及中标产品使用等方面进行了明确说明。
行业热点：
- 流感疫情：虽然高发，但低于去年同期，奥司他韦等治疗药物销售有望短期爆发。
- BMS收购新基：这是制药行业最大的交易之一，BMS将加强在实体肿瘤和血液肿瘤领域的竞争力。
- 药占比考核调整：合理用药指标将取代单一药占比考核，有助于治疗型用药市场的发展。
- 阿斯利康与绿叶合作：共同推广血脂康胶囊，有助于应对带量采购带来的市场冲击。

重点公司表现：
- 恒瑞医药：创新药龙头企业，研发实力强，2019年有望实现业绩增长。
- 复星医药：生物类似药进展良好，公司估值便宜，具备中长期竞争优势。
- 药明康德：全球领先的CRO企业，业绩持续高增长。
- 迈瑞医疗：医疗器械龙头，业绩增长稳健，具备较强竞争优势。
- 智飞生物：HPV疫苗市场空间大，预计2019年继续放量。
- 华东医药：糖尿病用药管线丰富，受益于去产能政策。
- 安图生物：化学发光业务增长迅速，产品线持续拓展。
- 天宇股份：全球沙坦原料药龙头，受益于政策带来的行业变化。
板块分析：
- 医药板块整体表现不佳，但部分子板块如化学制药表现较好。
- 带量采购政策对行业影响较大，但执行方案温和，有利于信心恢复。
- 医药商业板块估值处于历史底部，有望迎来修复机会。
风险提示：
- 政策风险：一致性评价、两票制推进等政策对行业影响存在不确定性。
- 药品质量问题：需持续关注药品安全。
- 医疗服务质量问题：需防范医疗事故和SOP违规事件。

2月重点推荐：恒瑞医药、复星医药、药明康德、迈瑞医疗、智飞生物、华东医药、安图生物、天宇股份。
推荐理由：
- 恒瑞医药：创新药龙头，研发实力强，有多个重磅产品在研。
- 复星医药：布局广泛，生物类似药进展良好，估值较低。
- 药明康德：全球CRO行业领军者，业绩持续高增长。
- 迈瑞医疗：医疗器械龙头，业务板块齐发力，增长潜力大。
- 智飞生物：HPV疫苗市场空间大，产品线丰富。
- 华东医药：糖尿病用药管线丰富，受益于去产能政策。
- 安图生物：化学发光业务增长迅速，产品线持续拓展。
- 天宇股份：全球沙坦原料药龙头，受益于政策变化。