汽车行业重大事项点评：1月符合预期，2月预计大幅下降，珍惜底部窗口华创证券-13页_1mb

报告摘要

2020年1月汽车行业销量、库存及价格数据发布，整体表现符合预期，但2月预计销量将大幅下降。疫情和春节错位是主要影响因素，同时需关注行业财务表现和板块估值变化。

销量表现：
- 1月狭义乘用车批发销量为159万辆，同比-21%、环比-27%。
- 零售销量为170万辆，同比-21%、环比-21%。
- 新能源乘用车表现弱于燃油车，其中BEV销量3.5万辆（同比-52%），PHEV销量1.0万辆（同比-38%）。
- 1月上险销量为187万辆，同比-29%、环比-35%。受2019年1月超高基数影响，增速受压制。
库存情况：
- 1月渠道去库存约34万辆，库存系数为1.50个月，较12月略增，但仍处于2018年以来较低水平。
- 经销商库存预警指数小幅回升，但整体库存压力不大。
价格趋势：
- 12月市场成交均价提升400元至14.44万元，主要受折扣收窄影响。
- 12月行业加权综合折扣减少，终端优惠指数下降。
财务数据：
- 12月规模以上汽车制造业营收同比+18%，利润总额同比-26%。
- 4Q19行业营收增速转正，利润增速受扰动，主要受4Q18高基数及非经营性因素影响。
市场预期调整：
- 由于2月延迟复工及疫情持续影响，1Q20销量预期下调，乐观、中性、悲观假设下批发销量增速分别为-33%、-42%、-46%。
- 2020全年销量预期为+3%、-1%、-6%，较月初预期下调1-3PP。
- 潜在数据拐点验证时间在4月、5月、8月。