20181021-财通证券-社会服务行业周报（第42周）_免税牌照仍具稀缺性_关注市内店增量_14页_1mb

报告摘要

本周社会服务行业整体表现疲软，休闲服务指数下跌 7.51%，在28个申万一级行业中排名垫底。市场对三季报预期进行调整，同时担忧海南免税牌照稀缺性下降，但分析认为中国国旅在海南免税仍具垄断优势，未来市内店增量将保障其业绩增速。此外，四季度化妆品需求上升，建议关注珀莱雅等企业。

免税牌照稀缺性：尽管市场担忧海南免税牌照不再稀缺，但短期内中国国旅仍具有垄断优势，自贸区政策未明确提及免税行业，后续政策仍待观望。预计免税额度可能进一步放开，市内店增量将成为主要增长点。
消费趋势：随着天气转冷及双十一临近，消费者对保湿类化妆品需求增加，建议关注珀莱雅等国产化妆品企业四季度的业绩表现。
出境游受挫：日本9月外国游客数量近6年首降，同比下降 5.3%，其中中国大陆游客下降 3.8%，中国香港游客下降 23.8%，韩国游客下降 13.9%。
行业发展趋势：2018年旅游行业整体表现良好，国民旅游需求转向美好生活体验，景区呈现观光与休闲度假并重，传统业态与新业态齐升，市场分层复杂，小众市场崛起。

本周行情：上证指数下跌 2.17%，创业板指下跌 1.78%，沪深300指数下跌 1.13%，休闲服务指数下跌 7.51%，排名28。
重点个股表现：
- 涨幅前三：*ST云网（+17.45%）、科锐国际（+9.62%）、天目湖（+1.82%）。
- 跌幅前三：中国国旅（-15.76%）、新南洋（-12.79%）、云南旅游（-11.15%）。
年初至今行情：
- 涨幅前三：御家汇（+67.61%）、大连圣亚（+26.58%）、中国国旅（+23.79%）。
- 跌幅前三：*ST藏旅（-57.87%）、凯撒旅游（-57.46%）、西安旅游（-56.74%）。

休闲服务板块估值：近一年维持在 35倍 左右，本周因大盘下跌及个股拖累，估值下行至 25.54倍，在28个行业中排名第四。
子板块估值：
- 旅行社板块：估值降至 30.60倍。
- 景区板块：估值降至 21.41倍。
- 酒店与餐饮板块：估值分别降至 23.57倍 和 24.72倍。

停牌个股：
- 御家汇：因“重大资产重组”停牌，连续停牌天数 83天。
- 腾邦国际：因“拟披露重大事项”停牌，连续停牌天数 5天。
- 众信旅游：因“重大事项”停牌，连续停牌天数 2天。

万豪国际：共享住宿计划在巴黎、罗马和里斯本设立试点。
雅高酒店集团：完成收购sbe娱乐集团 50% 股份，拓展奢华时尚生活酒店领域。
九华旅游：2018年前三季度实现营业收入 3.63亿元（+4.90%），归母净利润 8025.22万元（+4.31%）。
全聚德：2018年前三季度营业收入 13.63亿元（-1.49%），归母净利润 1.29亿元（-3.81%）；2018年第三季度营业收入 4.87亿元（-6.33%），归母净利润 0.51亿元（-10.70%）。
新智认知：2018年前三季度营业收入 19.99亿元（+22.26%），归母净利润 2.87亿元（+50.25%）；全资子公司中标 2亿元 项目，大股东计划减持不超过 3% 股份。
华天酒店：2018年前三季度预计归母净利润亏损 1.70-2.06亿元，2018年第三季度预计归母净利润亏损 2681-6281万元，并申请 1.4亿元 资产抵押贷款。

公司评级：
- 买入：预计未来6个月内相对大盘涨幅 15% 以上。
- 增持：预计未来6个月内相对大盘涨幅 5%-15%。
- 中性：预计未来6个月内相对大盘涨幅 -5% 至 5%。
- 减持：预计未来6个月内相对大盘涨幅 -5% 至 -15%。
- 卖出：预计未来6个月内相对大盘涨幅 -15% 以下。
行业评级：
- 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场 5% 以上。
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场 -5% 至 5% 之间。
- 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场 -5% 以下。