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国脉科技（002093）证券研究报告总结

核心内容概述

国脉科技（002093）是一家专注于通信配套服务的公司，成立于2000年12月，2006年上市，是中国电信运维外包市场的开拓者和行业标准制定者之一。公司主要业务涵盖ICT网络集成和服务、ICT咨询与设计服务、教育及其他业务。公司通过与兄弟公司国脉集团的协同，布局车联网和物联网领域，拓展业务增长点。

主要观点

• 业绩增长稳健：公司近五年业绩表现良好，主要财务指标保持稳健增长。2016年营业收入达到12.31亿元，同比增长147.42%；归母净利润为7,734.54万元，同比增长84.18%。2017年一季度营业收入为2.88亿元，同比增长13.81%；归母净利润为4,755万元，同比增长43.53%。
• ICT业务增长显著：ICT业务是公司收入增长的重要支撑，2016年ICT业务收入达11.37亿元，同比增长135%。公司在ICT领域具备较强的订单获取能力，客户涵盖电信运营商及多个政企部门，为未来物联网、大数据等业务拓展提供了良好的基础。
• 募资投资物联网与云健康项目：公司2016年完成非公开发行，募资14.20亿元，主要用于建设物联网大数据运营平台和云健康医学中心，预计达产后年收入将超过10亿元，成为新的业绩增长点。
• 二手车安全认证平台试点：公司与莆田市政府合作建设二手车安全认证平台，该平台将整合车辆全生命周期数据，为二手车交易提供权威认证服务，有望向其他地区推广，带来业绩增长。
• 产学研协作推动发展：公司控股福州理工学院，通过校企合作，推动ICT技术与教育、大健康等产业的融合，为公司提供技术支撑和人才资源，助力业务纵深发展。

关键信息

财务数据

• 当前股价：8.36元
• 总市值：84.23亿元
• 流通市值：71.24亿元
• 总股本：10.08亿股
• 流通股本：8.52亿股
• 第一大股东：林惠榕（持股21.90%）

盈利预测

• 2017年EPS：0.222元（P/E 37.66倍）
• 2018年EPS：0.227元（P/E 36.83倍）
• 2019年EPS：0.253元（P/E 33.04倍）
• 2017-2019年营收预测：13.82亿、15.54亿、17.51亿
• 2017-2019年归母净利润预测：2.23亿、2.29亿、2.55亿

项目投资情况

• 国脉物联网大数据运营平台：投资8亿元，预计达产后年收入6.60亿元，税后IRR为27.46%，投资回收期为5.05年。
• 国脉云健康医学中心：投资5亿元，预计达产后年收入3.54亿元，税后IRR为23.23%，投资回收期为5.63年。
• 二手车安全认证平台：总投资4.17亿元，已获得莆田发改委备案，未来有望向其他地区推广。

业务拓展

• 车联网布局：通过兄弟公司慧翰股份的TCU/T-Box产品，公司在车联网领域占据重要位置，产品广泛应用于国内外车企。
• 物联网平台建设：公司建设的物联网大数据平台将支撑其在智能交通、智慧能源、智慧环境等领域的拓展，为未来业务增长奠定基础。

投资建议

• 投资评级：买入（首次）
• 理由：公司现有ICT业务稳健增长，物联网大数据、云健康项目具有良好的商业前景，且公司最新定增底价为11.74元，目前股价具备充足的安全边际。

风险提示

• 市场竞争风险：ICT和物联网领域竞争激烈。
• 业务创新风险：新技术应用可能面临不确定性。
• 教育业务盈利不及预期：教育板块盈利能力可能受多种因素影响。

结论

国脉科技凭借ICT业务的稳步增长和对物联网、云健康等新兴领域的布局，展现出较强的业务拓展能力和市场竞争力。通过产学研协作，公司进一步夯实技术基础和人才储备，为未来发展提供有力支撑。在当前市场环境下，公司具备良好的增长潜力，因此首次给予“买入”评级。