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兆威机电 (003021.SZ) 总结

核心内容

兆威机电（003021.SZ）在2025年发布了年度报告，整体业绩符合预期，营收和净利润均实现同比增长。公司持续布局机器人领域，成为新增长点。

业绩简评

• 2025年全年业绩：

  • 营收：17.16亿元，同比增长12.52%
  • 归母净利润：2.54亿元，同比增长12.97%
  • 毛利率：33.66%，同比提升2.23个百分点
  • 净利率：14.82%，同比提升0.06个百分点

• 2025年第四季度业绩：

  • 营收：4.60亿元，同比下降1.46%
  • 归母净利润：0.73亿元，同比增长10.82%
  • 毛利率：37.52%，同比提升6.38个百分点，环比提升4.83个百分点
  • 净利率：15.87%，同比提升1.76个百分点，环比提升1.37个百分点

经营分析

收入结构

• 汽车业务：11.05亿元（占比64%），同比增长23.43%，受益于汽车智能化趋势。
• 消费及医疗科技：4.54亿元（占比26%），同比下降7.00%。
• 先进工业及智造：1.31亿元（占比8%），同比增长3.68%。
• 具身机器人板块：0.24亿元（占比1%），同比增长297%，成为新增长极。

毛利率

• 整体毛利率提升至33.66%，主要由于高毛利产品占比提升及产品结构优化。
• 境外业务毛利率：44.13%，显著高于境内32.27%，全球化布局提升盈利能力。

费用率

• 销售费用率：3.87%，同比下降0.08个百分点
• 管理费用率：6.24%，同比上升0.94个百分点
• 研发费用率：10.16%，同比下降0.02个百分点
• 研发投入：1.74亿元，同比增长12.26%，主要用于灵巧手、高性能电机及微型传动系统等前沿技术。

后续展望

• 汽车板块：持续拓展产品和客户
• 消费领域：发挥产品与渠道优势
• 具身智能领域：加快灵巧手驱动模组及整手系统商业化，突破重点客户

盈利预测与估值

公司预计未来三年营收和净利润将保持稳健增长，分别增长43.3%、37.2%和33.1%。归母净利润增长率分别为43.67%、39.02%和41.60%。公司维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品开拓不及预期

附录：三张报表预测摘要

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

投资评级分析

• 市场相关报告评级：

  • 一周内：1份“买入”
  • 一月内：5份“买入”
  • 二月内：7份“买入”
  • 三月内：9份“买入”
  • 六月内：15份“买入”

• 评分：1.00，对应“买入”评级。

特别声明

本报告由国金证券发布，仅限专业投资者使用，不构成投资建议。使用本报告前，请咨询独立投资顾问，并注意相关法律风险。