20250901-宏源期货-有色金属周报（锌）_过剩格局不改_LME库存持续去化支撑锌价_31页_1mb

有色金属周报(锌)总结:

锌市基本面维持过剩格局，但LME库存持续去化为锌价提供支撑。宏观方面，美联储释放鸽派信号，提升9月降息预期，缓解上方压力，市场情绪偏暖。供应端，国内炼厂开工波动，产量预计8月增至62–63万吨，锌精矿加工费国产环比持平，进口加工费上涨，进口利润倒挂导致进口窗口关闭。需求端，受季节性淡季影响，镀锌需求疲软，开工率下滑，压铸锌合金需求略有好转，氧化锌需求偏弱。库存方面，国内外分化，沪锌社库持续累库，LME库存降至绝对低位，维持价格支撑。锌价运行区间参考21,500–23,000元/吨，维持区间整理观点。风险因素包括宏观情绪变动、供给端扰动和下游消费超预期。

核心结论: 需求疲软和供给高位导致基本面过剩，LME库存去化部分缓解压力，锌价或震荡区间运行。