20250901-国金期货-氧化铝期货月报_供应过剩_期现承压下行_6页_1mb

氧化铝期货月报总结

核心观点

• 2025年8月，氧化铝期货呈现“高开低走”的走势，整体下行趋势明显。
• 国内氧化铝现货价格整体维持高位，但月末有所走弱，本月加权月均价为3244元/吨，环比上涨2.17%。
• 供应过剩预期增强，部分持货商报价下调，期货价格承压下行。
• 9月氧化铝运行产能或再创新高，供应过剩格局持续，现货价格面临下跌压力，期货价格或将与现货共振下行。

1. 期货市场

1.1 合约价格

• 8月氧化铝期货合约价格呈现震荡偏弱格局。
• 月初因移仓换月出现小幅反弹，最大涨幅达149点，但随后持续回落。
• 技术面上，8月加权月线呈现孕线结构，预示下行趋势可能延续。

1.2 品种行情

• 氧化铝期货12个合约整体下跌，跌幅在110点至175点之间。
• 合约价格呈现“近低远高”的contango结构。
• 持仓量增加196手，显示市场存在主动下跌的态势。

1.3 关联行情

• 8月氧化铝期权2509月合约到期交割。
• 期权价格整体下行，多数合约下跌幅度较大，部分合约出现反弹。
• 隐含波动率受市场情绪影响，呈现波动状态。

2. 现货市场

• 8月上旬氧化铝现货价格持稳，企业利润较好，运行产能攀升。
• 西南地区因电解铝产能投产，带来消费增量，但供给端增加有限，支撑现货价格。
• 中下旬北方地区运行产能继续攀升，产量创新高，现货价格松动并转跌。
• 南方地区电解铝新产能备货结束，供应回归宽松，现货价格也转弱。
• 8月现货均价从3280元/吨降至3240元/吨，下跌约40元/吨。
• 8月产量预计在810万吨左右，较去年同期增加超100万吨。

3. 影响因素

• 8月氧化铝期货价格前期震荡修复，短暂反弹至3330元/吨。
• 受国内“反内卷”交易及几内亚收紧矿权、山西调整矿种出让登记权限等事件影响，投机情绪升温。
• 随着炒作降温，市场回归基本面交易，供应过剩加剧，空头资金重拾信心，推动期货价格下行。
• 9月氧化铝运行产能或再创新高，产量有望再创新高。
• 电解铝产能增加有限，净出口量下降，未能有效缓解国内供应过剩压力。
• 宏观政策面总体偏暖，但矿端无明显扰动，叠加过剩预期，价格或持续承压。

4. 行情展望

• 9月市场将重点关注美联储议息决议及国内存量政策落地。
• 宏观政策面总体偏暖，对铝等工业金属价格形成底部支撑。
• 供应端持续高位运行，需求端增长有限，市场悲观氛围浓厚。
• 预计下月氧化铝价格延续震荡偏弱走势。

风险提示

• 本报告基于公开资料及市场分析，不构成投资建议。
• 信息可能存在误差，不保证其真实性、完整性和准确性。
• 市场波动较大，期市有风险，入市需谨慎。