20210310-中诚信国际-行业利差双周报_行业利差有涨有跌_汽车行业利差延续扩张趋势_14页_1mb

行业利差双周报总结

一、核心内容

本报告为中诚信国际发布的2021年第4期行业利差分析报告，时间范围为2021年2月22日—2021年3月5日。报告分析了中期票据市场中行业利差的变化趋势、分化程度及市场环境影响。

二、主要观点

1. 行业利差整体有涨有跌

• 利差较高行业：电子、医药、钢铁、煤炭、农林牧渔等行业利差均不低于139bp。
• 利差中等水平行业：基础设施投融资、文化产业、轻工制造等行业利差在90bp至114bp之间。
• 利差较低行业：交通运输、房地产、有色金属、商业与个人服务等行业利差在55bp至85bp之间；电力生产与供应行业利差最低，为40bp。
• 利差变动趋势：本期行业利差整体有涨有跌，利差收窄的行业相对更多。

2. AAA级行业利差多数收窄

• 利差较高的行业：煤炭、钢铁行业利差分别为153bp、148bp，较上期扩张7bp、9bp。
• 利差扩张最大的行业：汽车行业利差扩张20bp，主要受北汽集团债券利差走扩影响。
• 利差收窄的行业：批发和零售业、有色金属、房地产等行业利差较上期收窄4-9bp。
• 利差分化程度：批发和零售业标准差最高，煤炭、基础设施投融资、房地产等行业分化程度加深；文化产业、商业与个人服务行业标准差较低，个券利差差异小。

3. AA+级行业利差有涨有跌

• 利差最高的行业：电子行业利差为343bp，仍为行业利差最高。
• 利差扩张最大的行业：化工行业利差扩张17bp，行业内个券利差多数走扩。
• 利差收窄的行业：交通运输、建筑、基础设施投融资、公用事业等行业利差收窄，其中收窄幅度最大为8bp。
• 利差分化程度：综合行业标准差最高，达到900bp以上；轻工制造、房地产、电子等行业标准差也较高；文化产业、公用事业行业标准差最低。

4. AA级行业利差涨跌互现

• 利差最高的行业：化工行业利差为327bp，综合行业利差也处于较高水平。
• 利差收窄的行业：电力生产与供应行业利差小幅降至152bp，仍是AA级风险溢价最低的行业。
• 利差分化程度：轻工制造、化工行业标准差分别为150bp、141bp；建筑、公用事业、基础设施投融资等行业标准差相对较低。

三、关键信息

1. 市场环境分析

• 政策支持：政府工作报告提出稳定增加汽车消费，新能源车发展有望加速。
• 碳中和目标：碳达峰、碳中和首次写入政府工作报告，高碳行业面临转型压力。
• 资金价格回落：央行净回笼400亿元，月内期限存款类机构质押式回购利率均较上期下行。
• 债券收益率下行：国开债收益率整体下行，中票收益率也有所回落。

2. 样本综述

• 本期样本共2857只中期票据，均不低于AA级，AAA级、AA+级、AA级分别占比57%、31%、12%。
• 样本行业分布广泛，基础设施投融资行业样本最多，占46%；综合、煤炭、房地产、交通运输等行业样本数量也较多。
• 信息技术行业样本数量最少，仅为3只。

3. 样本选择标准及利差计算方法

• 样本范围：中期票据，剩余期限1-10年，固定利率，剔除浮动利率和累进利率个券。
• 行业分类：依据《中诚信国际债券市场行业分类标准（2020版）》及证监会、申万行业分类。
• 利差计算：采用中债国开债收益率曲线作为基准，计算个券利差中位数代表行业利差；以标准差衡量行业利差分化程度。

四、附录信息

• 附表1：利差最大的20只个券，如12青国投MTN3、18清控MTN001等，利差最高达5043.49bp。
• 附表2：AAA至AA-级各等级内利差最大的5只个券，如19云城投MTN002、20冀中能源MTN002等。
• 附表3：利差变动最大的20只个券，如17文投MTN001、19云城投MTN002等，利差变动最大为479.07bp。

五、版权信息

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