20210516-天风期货-生猪周报_母猪结构或将_加速优化_关注仔猪价格变化对生猪期货价格的指引_16页_1mb

报告摘要

母猪结构或将“加速优化”，关注仔猪价格变化对生猪期货价格的指引

核心内容概述

本报告分析了2021年4月我国生猪市场的主要数据及趋势，重点指出产能恢复、出栏量增加、价格下跌等关键因素对生猪期货价格的影响。同时，报告强调仔猪价格的变动将对期货价格产生重要指引作用。

一、核心数据与市场趋势

1. 产能恢复情况

能繁母猪存栏：4月份环比增长1.1%，同比增长23%，相当于2017年末的97.6%。
生猪存栏：4月存栏4.16亿头以上，基本接近正常年份水平。
猪饲料消费：1-4月猪饲料消费同比增长74.2%，推测当前生猪存栏恢复至非瘟前的95%左右。

2. 屠宰与价格变化

屠宰量：4月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1800万头，同比增长41%。
猪肉价格：5月集贸市场猪肉价格每公斤跌至36.1元，连续15周回落，同比下降29.3%，较1月份最高降低18.13元。
预期：预计5-7月屠宰量仍高于去年同期，但同比增幅可能有所缩窄。

3. 进口情况

猪肉进口：3月进口58万吨，高于去年同期的52万吨和上月的41万吨。
一季度累计进口：147万吨，同比增加23万吨。
影响：若国内猪肉价格继续下滑，进口需求可能减少。

二、企业出栏与利润状况

1. 上市公司出栏量

10家上市公司4月生猪销量合计684.24万头，环比增长5.5%，同比增长100%，为2019年年初以来正常销售月份的新高。
各企业数据：
- 牧原股份：314.5万头，环比+11.01%，同比+152.21%
- 正邦科技：118.44万头，环比+14.09%，同比+143.31%
- 新希望：83.79万头，环比-1.87%，同比+169.94%
- 温氏股份：62.24万头，环比+4.69%，同比-27.98%
- 大北农：29.58万头，环比+4.89%，同比+183.88%
- 傲农生物：20.59万头，环比-9.18%，同比+149.96%
- 天邦生物：20.28万头，环比-39.05%，同比+16.02%
- 天康生物：13.16万头，环比+28.39%，同比+69.37%
- 唐人神：12.41万头，环比-16%，同比+138.7%
- 金新农：9.25万头，环比+27%，同比+370.59%

2. 养殖利润

自繁自养利润：截至5月14日，跌至255元/头，较一周前下降222元/头。
外购仔猪育肥利润：截至5月14日，为-794元/头，较一周前下降224元/头。
期货盘面利润：假设仔猪价格为1062元/头，09合约盘面利润为689元/头，约5299元/吨，较前一周略有下降。

三、仔猪与母猪价格走势

1. 仔猪价格

15公斤仔猪：截至5月13日，价格连续3周下跌，比上周下降101元/头至1057元/头。

2. 二元母猪价格

50公斤二元母猪：截至5月13日，价格为4099元/头，较前一周微降25元/头。

3. 二三元母猪结构

二元能繁占比：4月维持在58%左右，与2月持平。
三元能繁占比：维持在52%左右。
趋势：在育肥亏损加剧和仔猪价格下跌背景下，能繁母猪二三元结构将进入“快速优化”的时间窗口。

四、供需关系与价格影响

1. 产能恢复与价格下跌

产能恢复超预期叠加前期大猪集中出栏，导致生猪及猪肉价格大幅下跌。
核心矛盾：产能恢复 + 出栏增加 → 价格下跌。

2. 仔猪价格对期货价格的影响

仔猪价格继续下滑将扩大盘面利润，对期货价格形成下行压力。
若仔猪价格回升，则可能支撑期货价格。

五、其他相关数据

1. 备案肉投放情况

中央储备冻猪肉投放：3月5日和10日分别投放1万吨，之后暂无投放政策。
市场状况：当前猪肉价格平稳且逐步走弱，短期无储备肉投放需求。

2. 猪肉进口趋势

进口量：3月猪肉及猪杂碎进口58万吨，同比增长9.6%。
累计进口：一季度累计进口147万吨，同比增长23万吨。
影响：若国内价格持续下滑，进口需求可能受到抑制。

六、操作建议

操作策略：反弹做空（需跟踪仔猪价格变化调整预期）。
关注点：仔猪价格走势、能繁母猪结构优化、生猪及猪肉价格变化。

七、总结

2021年4月，我国生猪产能持续恢复，能繁母猪存栏接近2017年末水平，生猪存栏基本恢复至正常年份。同时，由于前期大猪集中出栏，屠宰供应大幅增加，导致生猪及猪肉价格持续下跌。外购育肥利润再次进入亏损区间，推动能繁母猪结构优化，预计仔猪价格将进一步走弱。当前期货09合约盘面利润为5299元/吨，若仔猪价格继续下滑，将对期货价格形成更大下行压力。因此，短期需重点关注仔猪价格变化，操作上建议反弹做空，同时警惕后续市场供需变化对价格的进一步影响。

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