20220825-国信证券-士兰微-600460.SH-产品结构不断优化_产能释放有序推进_5页_433kb

报告摘要

士兰微在2022年上半年实现了业绩稳步增长，营收与净利润均同比增长。公司持续优化产品结构并有序推进产能释放，特别是在新能源汽车和功率模块领域表现突出。公司投资建议为“买入”，并对其未来三年的营收和利润增长进行了预测。

业绩表现：1H22公司实现营收41.85亿元（同比增长26.5%），扣非后归母净利润5.03亿元（同比增长25.1%），毛利率31.12%（同比略降0.48个百分点）。
季度表现：2Q22营收21.84亿元（同比增长19.1%），扣非归母净利润2.99亿元（同比增长1.7%），毛利率30.84%（同比和环比均有所下降）。
产品结构优化：公司通过产品结构调整提升了产线的平均销售价格（ASP），其中士兰集昕ASP同比增长16%，士兰集成ASP同比增长11.4%。
产能释放：公司持续扩大封装产能，特别是在IPM模块、功率器件、MEMS传感器等领域。成都集佳公司已具备月产7万只汽车级功率模块的生产能力，预计年底将提升至10万只以上。
12英寸产线进展：士兰集科12英寸线产出芯片22.17万片（同比增长287.6%），预计4Q22产能将达6万片/月。士兰集昕“年产36万片12英寸芯片生产线项目”产能将逐步释放，为公司带来规模增长动力。
新能源汽车模块：公司新能源汽车空调IPM方案已在国内头部厂商批量供货，车载半导体器件预计成为2023年销售增长的主要来源之一。