中小市值：全球新型烟草征税体系及监管趋势分析-20210209-天风证券-29页_661kb

中小市值：全球新型烟草征税体系及监管趋势分析总结

核心内容

本报告系统梳理了全球主要国家和地区对新型烟草产品的征税体系与监管趋势，分析了欧美市场近年来的监管变化，并对未来中国新型烟草行业的监管方向进行了预判。报告指出，全球范围内新型烟草行业将面临更加严格的监管趋势，这将推动行业集中度提升，并对产业链上下游产生深远影响。

主要观点

• 全球征税体系尚未统一：目前大多数国家仅对新型烟草产品征收增值税，而对雾化烟油和HNB产品开始逐步引入从量税和从价税。
• 监管趋势向严：欧美市场在青少年吸烟问题的驱动下，对新型烟草产品实施了更为严格的监管，包括口味限制、营销管控、销售年龄限制等。
• 企业积极应对监管变化：主要企业如菲莫国际（PMI）和日本烟草（JTI）通过游说、科研资助、产品调整等方式应对监管变化。
• 中国监管趋势预判：中国可能对新型烟草产品实施销售限制、税收监管等政策，短期可能对行业造成一定冲击，但中长期将推动行业合规化发展。

关键信息

全球新型烟草税收体系

欧洲市场监管变迁

• TPD指令的实施：2014年TPD指令生效，首次将电子烟纳入监管。
• 尼古丁浓度限制：电子烟液尼古丁浓度限制在20mg/ml（2%）。
• 包装与标签要求：电子烟产品需防止儿童接触、附健康警告、限制广告宣传。
• 监管反馈：欧洲监管整体趋严，但更注重控制而非全面禁止，企业通过游说和科研支持以争取更宽松政策。

北美市场监管变迁

• PMTA法规：美国FDA自2016年起对电子烟实施PMTA（烟草产品上市前申请）制度，限制调味电子烟产品销售。
• 口味限制：2018年FDA限制向未成年人销售调味型电子烟产品，如水果味、薄荷味等。
• 监管影响：PMTA截止日期提前，审查流程复杂，导致新品上市周期延长。

中国监管方向预判

投资建议

• 国际市场：重点推荐思摩尔国际（雾化代工龙头）、盈趣科技（IQOS精密件供应商）。
• 国内雾化：建议关注雾芯科技（国内雾化品牌龙头）。
• 国内HNB：重点推荐华宝国际、劲嘉股份，其次关注集友股份、东风股份、顺灏股份等。

风险提示

1. 政策变动风险：新型烟草行业政策可能在未来发生变化，影响产业链公司业绩。
2. 销售不及预期：若消费者嗜好发生改变，相关企业可能因技术储备不足而影响销售。
3. 市场竞争加剧：随着行业集中度提升，企业可能面临更高的竞争压力。

监管对比与未来趋势

• 欧盟 vs 美国：欧盟相对宽松，但逐步收紧；美国则以青少年保护为核心，实施严格的口味和营销限制。
• 未来监管方向：全球范围内，新型烟草产品监管将更加趋同，强调公共健康保护，同时推动行业合规化、集中化发展。

总结

本报告通过对全球新型烟草产品的征税体系与监管趋势的分析，预判了未来中国市场的监管方向。全球监管趋严是大势所趋，将对行业产生深远影响。企业需积极应对政策变化，提升合规能力，以应对未来的挑战和机遇。